Cu bule de Internet sau tehnologie balon este un balon speculativ care a afectat „stocuri de tehnologie“, adică cele din sectoarele legate de tehnologia informației și telecomunicațiilor , pe stoc piețele de la sfârșitul anilor 1990. . Vârful său a avut loc înMartie 2000.
Așa-numitul model de afaceri de comerț electronic necorporal este renumit de Amazon , eBay și AOL , companii care profită de o bule de capitalizare de piață de start, de neegalat din punct de vedere istoric, care s-a încheiat în prăbușire , fenomen care afectează și multe companii mici de biotehnologie .
În 2012, s-a vorbit despre o a doua bulă de internet, confruntată cu observarea repetării evenimentelor care avuseseră loc cu zece ani mai devreme.
Primele simptome ale bulei tehnologice au apărut în 1995 . Frenezia investitorilor față de IPO- ul Netscape a determinat creșterea prețului acțiunilor tinerei companii de la 28 USD la 75 USD într-o singură zi. La sfârșitul primei sale zile de tranzacționare, compania atinge capitalizarea de piață de 2 miliarde de dolari.
Timp de aproximativ cinci ani, câștigurile promise de companiile din sectorul TIC deschid apetitul unui număr tot mai mare de investitori, mari și mici, rezultând în volume mari de emisiuni de capitaluri proprii, împrumuturi și împrumuturi bancare. Valorile bursiere ale companiilor din sector sunt în creștere fără legătură cu cifra lor de afaceri reală sau cu profiturile.
Indicele IXIC al pieței electronice NASDAQ , care era la 1.000 la începutul anului 1995, s- a înmulțit astfel cu 5 în 5 ani și a atins un maxim de peste 5.000. Mai multe evenimente combinate sunt la originea acestui fenomen, în special:
În a doua jumătate a anilor 1990, majoritatea țărilor OECD și- au adaptat cadrul de reglementare pentru a-și deschide piața telecomunicațiilor mai larg la concurență. Analiștii sunt de acord apoi cu privire la o prognoză pentru creșterea pieței serviciilor de aproape 10% pe an, în ciuda scăderii prețurilor cauzată de sosirea concurenților. Acest lucru atrage interesul multor investitori.
Acordul privind liberalizarea telecomunicațiilor semnat la Geneva în cadrul OMC deschide calea către noi perspective de dezvoltare. Marii operatori naționali titulari își propun să cucerească noi piețe internaționale fixe și mobile. Cu miliarde de dolari, aceștia iau miza operatorilor străini care tocmai au fost privatizați sau creează noi operatori concurenți de la zero sau în parteneriat cu grupuri locale (asociere în participație).
În doar câțiva ani, sectorul serviciilor de telecomunicații a cunoscut o efervescență extraordinară. El devine câmpul de luptă majore europene, americane și asiatice, cu superlative „mega-fuziuni“ ( de exemplu , de preluare a BT în MCI , ITT preluarea de către „mici“ Worldcom ), mega-mega creștere -investments.
Odată cu globalizarea economiei, performanța marilor companii internaționalizate depinde din ce în ce mai mult de rețelele lor de telecomunicații. Aceste conturi mari reprezintă o cifră de afaceri semnificativă și marje ridicate pentru operatorii locali naționali, ceea ce îi determină să dorească să ofere servicii globale „fără probleme”. Asistăm la o cursă pentru „alianțe globale”, în special:
Aceste alianțe, complexe, nu întotdeauna eficiente și uneori greu de gestionat, vor eșua cel mai adesea.
În întreaga lume, cohortele de „ noi operatori ” au acces ușor la lichidități semnificative și desfășoară vaste infrastructuri alternative în bandă largă, în special bazate pe fibre optice („autostrăzi informaționale”). Tehnologiile de transmisie de date și pachete optice evoluează rapid și fac posibilă creșterea dramatică (cu un factor de 100) a capacității rețelelor existente. Operatorii justifică miliarde de dolari investiți prin prognoze care arată „explozia traficului”, o consecință a creșterii „exponențiale” a numărului și a cererii medii a utilizatorilor. Acest tip de reclamă stârnește mult entuziasm și fascinație în presa economică și financiară.
În realitate, veniturile pe segmentul pe distanțe lungi nu evoluează așa cum se preconizează, în special pentru că la celălalt capăt al lanțului, există încă (la sfârșitul anilor 1990) un blocaj pe bucla locală , parte a rețelelor care oferă acces clientului final. Va dura mult mai mulți ani pentru a vedea creșterea numărului de accesuri în bandă largă , Internet mobil , servicii de lățime de bandă și, mai ales, servicii generatoare de venituri. Rețelele sunt adesea desfășurate pe aceleași drumuri care leagă aceleași metropole mari și nu există suficiente piețe reale pentru a justifica sumele colosale investite. Cu alte cuvinte, mulți concurenți sunt redundanți.
În Europa, operatorii de telefonie mobilă se confruntă cu datorii mari prin cumpărarea „licențelor de rețea UMTS de a treia generație ” ( 3G ) la un preț ridicat. Statele le alocă folosind metoda licitației. Cu această ocazie, operatorii percep un venit considerabil. În Regatul Unit , cele cinci licențe alocate Vodafone , BT , One 2 One, Orange și TIW la 28 aprilie 2000 le-au costat suma de 22,47 miliarde de lire sterline (38,4 miliarde de euro). Potrivit OECD , aproximativ 120 de miliarde de euro sunt colectate de statele membre în total.
Un operator național titular ca France Telecom a cheltuit în 1999 și 2000 un total de aproape 80 de miliarde de euro pentru achiziții de companii și drepturi de licență.
Redistribuire strategică pentru producătorii de echipamente de telecomunicațiiÎn 1995, a început un ciclu de investiții masive în rețelele de operatori, ceea ce a bucurat producătorii de echipamente .
Creșterea rapidă a internetului înseamnă că o parte semnificativă a achizițiilor operatorilor se realizează prin optică și IP , ceea ce împinge producătorii de echipamente să își extindă activitățile dincolo de afacerile lor tradiționale respective prin fuziuni / achiziții. De la Lucent la Nortel , prin Alcatel sau Cisco , marile telecomunicații multinaționale duc un război nemilos cu miliarde de dolari pentru a prelua controlul companiilor tinere cu cunoștințele tehnologice necesare. De multe ori cumpără prea scump și, uneori, fără strategie reală, pur și simplu pentru a imita concurenții. Prețul achizițiilor este în creștere.
Consecințele acestor investiții devin vizibile din martie 2000 , când piața de capital se usucă.
Redistribuirea strategică a marilor grupuri de telecomunicații înseamnă că, în această perioadă, companiile tinere ( start-up-uri ) încolțesc ca ciupercile în anumite tehnopoluri precum Silicon Valley sau Research Triangle Park din Statele Unite, Montreal (creație video) sau Ottawa (peste 1.000 de telecomunicații și companii optice din Canada .
Mulți visează că câteva startup-uri vor reproduce succesul legendar al Apple și Microsoft în anii 1970.
Începerea unei afaceri nu necesită aproape nicio contribuție de capital. Resurse financiare foarte semnificative sunt puse la dispoziția creatorilor. Conceptul evenimentului First Tuesday , simbolic al acestei ere, a apărut în Marea Britanie din 1998 și s-a dezvoltat în alte câteva țări. În fiecare primă marți a lunii, o mare „masă” reunește câteva sute de lideri de proiecte și investitori. Există rapoarte despre scene suprarealiste în care creatorilor de afaceri li se oferă sume de patru ori mai mari decât ceea ce caută investitorii surprinși de modestia cererii lor și care insistă.
Opțiuni stoc joacă un rol central în licitare. Până atunci, rezervate celor mai importanți directori din grupurile tradiționale mari, aceștia tind să se răspândească. Îi motivează pe lideri, cercetători, ingineri și studenți universitari să-și creeze propria afacere sau invers pentru a-i împiedica să meargă la muncă într-un startup concurent.
Visul dominant este de a reproduce succesul real sau presupus al unui astfel de creator de afaceri, un astfel de inginer, un astfel de asistent, fiecare mai înțelept decât celălalt, să devină milionari în dolari, care au încetat să lucreze sau își petrec timpul creând cele noi porniri. Noii îmbogățiți apar, rezultând într - o manieră localizată la creșterea prețurilor de proprietate și, în general, costul de trai.
Dar averea nu este întotdeauna acolo. În multe cazuri , Opțiunile pe acțiuni sunt doar un mijloc de a face angajații să lucreze cu salarii sacrificate (uneori înjumătățite sau chiar mai rele) motivându-i cu speranța că vor face avere cu opțiunile pe acțiuni, în ziua IPO - ului sau a vânzării companiei către un firmă rivală mai mare.
Efectul „Noua economie” se revarsă în toate sectoareleTitlurile de valoare pe care investitorii le consideră afectate de revoluția TIC cresc mai repede pe piața de valori. În consiliile de administrație ale marilor companii din toate sectoarele, nu doar cele din noua economie, există o îngrijorare mare. Discuțiile se învârt adesea în jurul aceluiași cuvânt cheie : „dezvoltați o strategie de internet”. Pentru a „schimba dimensiunea” și a părea mai atractive, companiile din „vechea economie” adaugă activități în mass-media, Internet sau telecomunicații la profesiile lor tradiționale. Unii sunt siguri că „acum totul este posibil” și va merge complet greșit.
De exemplu, Compagnie générale des eaux (CGE) a fost inițial o companie franceză de peste 150 de ani specializată în servicii comunitare (colectarea deșeurilor, alimentarea cu apă, transport etc.). Funcționează într-un sector de refugiu sigur, bazat pe contracte pe termen lung, cvasi-monopol, dar care crește cu puțin mai mult de 4 sau 5% pe an. Compania a început o strategie de creștere internațională și a profitat de oportunitatea de a se deschide la concurență în telefonul mobil cu SFR în 1987, apoi în telefonul fix cu Cegetel în 1996 . Sistemul a fost luat din 1998, când a fost redenumit Vivendi , compania a condus creșterea prin achiziții complete la un preț ridicat: absorbția grupului de editare multimedia Havas publicitate , diversificarea în sectorul audiovizual cu canalul TV cu plată Canal + , intrarea în capitala studiourilor de film Pathé , achiziționarea producătorilor americani de energie Boston Edison și GPU, achiziționarea liderului american de apă USFilter (cea mai mare achiziție franceză realizată vreodată în Statele Unite) și în iunie 2000 fuziune la 40 miliarde dolari cu gigantul canadian Seagram (proprietar al casei de discuri Polygram și al studioului Universal Pictures ). Toate temerile și avertismentele (riscuri de dispersie prea mare, datorii crescute ale grupului, ambiții supradimensionate ...) sunt ignorate întrucât strălucita carieră a titlului pe bursă permite „urmărirea unei strategii ofensatoare”.
Contextul tranziției la euro și al tranziției la anul 2000Această perioadă corespunde, de asemenea, pentru 11 țări din Europa, precum și pentru partenerii lor comerciali, cu tranziția de la monedele naționale la euro, care a avut loc în puțin peste trei ani, din 1999 până la începutul anului 2002 . În 1999 , a existat o creștere a investițiilor în companii care au trebuit să își adapteze sistemele de informații pentru a putea continua să tranzacționeze pe piețe și să-și păstreze conturile.
Sunt necesare noi investiții pentru a revizui codul computerului pentru a trece anul 2000.
Dot-com bubble corespunde , de asemenea , perioada de după 2000 . Multe companii de tehnologie făceau tranzacții bune, dar investitorii au supraestimat foarte mult importanța „termenului foarte lung” în estimările lor și au neglijat să calculeze că unele dintre companii își consumă capitalul prea repede pentru a spera vreodată să ajungă la linia de jos. ' echilibrat.
Sub presiunea creșterii ratelor dobânzii pe termen lung (a se vedea graficul opus), bula a ajuns să „explodeze” din martie 2000 , sub forma unui prăbușire , extinzându-se la toate piețele bursiere și provocând o recesiune economică în acest sector și economia în general.
Toate profiturile realizate din 1995 de cele 4.300 de companii ale NASDAQ sunt volatilizate de gigantice pierderi din 2000-2001 (145 miliarde de dolari ).
Operatori de telecomunicații: datorii, falimente, consolidăriOperatorii titulari și de telefonie mobilă sunt, la această dată, slăbiți de datorii mari, datorită investițiilor ridicate realizate în companii din străinătate și prețului plătit pentru licențele necesare pentru rețelele mobile UMTS de generația a treia .
Operatorii rețelelor optice mari s-au înmulțit la rândul lor în câțiva ani, generând o concurență foarte puternică. Rezultatul este o scădere a prețurilor serviciilor și falimentelor, deoarece operatorii cu cele mai multe datorii nu își pot respecta termenele. Se cumpără unul după altul, după ce s-au pus sub protecția legii falimentului american:
Acestea sunt companii care au fost fondate în timpul balonului de internet și apoi au dispărut.
Operatorii care au supraviețuit își înghețează investițiile în rețele și înființează programe drastice de reducere a costurilor. Consecințele sunt dezastruoase în amonte asupra cifrei de afaceri a furnizorilor, cum ar fi producătorii de echipamente . Bilanțurile lor sunt grav dezechilibrate de active mari neprofitabile. Acest lucru este valabil mai ales pentru grupurile (1) care au un nivel ridicat de angajament în desfășurarea de rețele optice mari și (2) care trebuie să susțină investiții mari în cercetare și dezvoltare pentru a dezvolta soluții de rețea mobilă 3G UMTS (pe care operatorii au fost încet să le implementeze) .
Din 2000 până în 2005 , industria echipamentelor de telecomunicații a intrat într-un ciclu de recesiune și, cel mai bine, de stagnare, pe care unii oameni îl numesc uneori „ iarna nucleară a telecomunicațiilor”.
În această perioadă a existat o serie lungă de avertismente de profit, anunțuri de „reduceri de costuri”, falimente și consolidări.
Din octombrie 2000 , investitorii au descoperit că producătorii de echipamente de telecomunicații erau dublu expuși riscurilor falimentului operatorului. În primul rând, în calitate de client, operatorul riscă să nu plătească niciodată facturile pentru produsele livrate. În al doilea rând, pentru a contribui la realizarea unui proiect de investiții în rețea și / sau pentru a deveni „furnizorul preferat”, se pare că producătorii de echipamente au oferit adesea clienților lor finanțare 100% din costul rețelelor lor, sau chiar în unele cazuri. 150% sau 200% (ceea ce permite operatorului să finanțeze alte taxe, cum ar fi licențele radio).
Acest sistem, care funcționează foarte bine atunci când mediul economic este în creștere, se întoarce violent împotriva „bancherilor” care sunt producătorii de echipamente atunci când recesiunea are loc în 2001. Clauzele contractelor de „finanțare a furnizorilor” prevăd într-adevăr că sumele sunt rambursate peste timp în funcție de succesul comercial al operatorului (numărul de abonați, așteptarea primelor beneficii). Cu toate acestea, succesul comercial sperat de operatori se manifestă lent și, în multe cazuri, nu se va întâmpla niciodată.
Nu există un studiu specific pentru a afla care a fost expunerea reală a producătorilor de echipamente. Se pare că aproape toți au apelat la finanțarea furnizorilor . Potrivit ziarului Total Telecom , Lucent este cel mai expus cu 8 miliarde de dolari. Motorola (4 miliarde), Nortel (3 miliarde), Cisco și Alcatel (2,5 miliarde) se află într-o poziție de risc intermediară. Cu 1 miliard de dolari, Nokia și Ericsson au fost cele mai „rezonabile”. Mai multe instanțe trebuie să se ocupe de litigii de un nou tip între operatori și furnizorii acestora. Astfel, operatorul Winstar îl acuză pe producătorul de echipamente Lucent că ar fi încălcat contractul său de finanțare, ceea ce l-ar fi împins în faliment. El pretinde 10 miliarde de dolari daune.
De asemenea, agențiile de rating sunt îngrijorate de dificultățile unui operator ( 360networks ), al cărui furnizor ( Alcatel ) este atât furnizorul, cât și acționarul până la 700 de milioane de dolari. Această preocupare este justificată, deoarece compania va da faliment în iulie 2001 .
Companiile au făcut numeroase achiziții la un preț ridicat și după 2000 valoarea companiilor achiziționate se prăbușește. În unele cazuri, activitățile sunt oprite sau vândute cu pierderi de capital. Achizitorii trebuie să țină cont de acest lucru în bilanțul lor, prin deprecierea acestora. Companiile listate la NYSE sunt încurajate să facă acest lucru, în urma scandalurilor Enron și Worldcom , standardele contabile din SUA fiind modificate ( Sarbanes-Oxley Act ) pentru a penaliza orice neregulă voluntară sau conștientă.
În această perioadă, așteptările analiștilor și investitorilor îi determină pe CEO, când se confruntă la un moment dat cu o încetinire a vânzărilor companiei lor, să supraestimeze artificial vânzările sau profiturile.
Este probabil ca alte companii americane, europene și asiatice să se afle în aceeași situație. Spectrul fraudelor contabile care ar putea fi descoperit oricând în companiile mari bântuie cercurile financiare și contribuie la slăbirea piețelor de acțiuni.
Complețența sau pasivitatea altor actori la fel de diversi precum firmele de audit , analiștii financiari, agențiile de rating , băncile și auditorii au contribuit în mare măsură la apariția acestor nereguli contabile.
Această cohortă de nereguli contabile și scandaluri financiare care a stropit companiile mari în momentul bulei tehnologice îi face pe analiști financiari și investitori să solicite o comunicare financiară transparentă și sinceră. Non-transparența, sau chiar reținerea intenționată (sau orice altceva care seamănă) cu informații importante de pe piață, este urmărită fără milă de către asociațiile de susținere a acționarilor și de către autoritățile de reglementare a activităților pieței bursiere ( SEC din Statele Unite). OSC pentru Bursa din Toronto , AMF în Franța etc.)
Ar fi o exagerare să sugerăm că majoritatea liderilor au fost necinstiți. Cu toate acestea, odată cu izbucnirea bulei tehnologice, au fost expuse numeroase practici neregulate de gestionare a afacerilor și, în unele cazuri, activități frauduloase, care au condus mulți directori să demisioneze și, în unele cazuri, să fie urmăriți penal:
Câteva exemple infame:
„Reducerea costurilor” companiilor din sectorul TIC dus la planuri de plecare voluntară , concedieri , pensionare anticipată și închiderea șantierului. Ziarul britanic The Financial Times a păstrat un "barometru" care arată că aproape 500.000 de locuri de muncă au fost tăiate în telecomunicații în lume în 2001 , la un an după sfârșitul bulei de internet, dar multe planuri sociale au intervenit după aceea. Operatorii ( Worldcom , în faliment fraudulos, Sprint , BT , KPN , France Telecom , Qwest etc.) au fost cei mai afectați, întrucât mai mulți dintre ei au ales metoda datoriei pentru finanțarea achizițiilor și nu au mai fost în măsură să-și asigure plata datoriilor. France Telecom a trebuit să efectueze o majorare de capital de 15 miliarde de euro, inclusiv 9 miliarde asigurate de statul francez.
Producători de echipamente ( Alcatel , Lucent , Nortel , Cisco , Siemens AG , Ericsson etc.), subcontractanți ( Flextronics , Solectron etc.) și, la sfârșitul liniei, producători de semiconductori ( Motorola , Texas Instrument , STMicroelectronics etc.) ) au fost afectați de recesiunea pieței lor în 2001-2002, când această piață a progresat foarte puternic între 1987 și 2000, dar a suferit mai puțin deoarece achizițiile și investițiile lor au fost autofinanțate sau au fost plătite prin schimburi de acțiuni, cu bancherii judecând activitățile lor să fie mai riscante, deoarece sunt mai competitive, unele fiind afectate în special de dezvoltarea rapidă a tehnologiei operate de concurenții lor de produse adaptate exploziei din traficul de internet.
Balonul tehnologic i-a bucurat pe unii investitori, în special pe profesioniștii care au avut sagacitatea de a-și vinde acțiunile înainte de prăbușirea prețului . Dar, mai presus de toate, a provocat dezamăgirea a zeci de milioane de indivizi , care și-a dat seama că nu se poate reuși să facă o avere pe piața de valori fără un minim de informații. Aceștia au avut impresia că sunt „smulși” și promit să nu fie prinși din nou. Fenomenul este și mai important în America de Nord, unde aproape una din două gospodării deținea acțiuni . Unii au împrumutat sume mari de la banca lor, astfel încât să poată paria și mai mare și să fie ruinați.
În unele țări, cum ar fi Franța , sistemele de pensii sunt finanțate prin distribuirea între generații. În altele, în special în America de Nord, acestea sunt finanțate în principal prin capitalizare : contribuțiile companiei și ale angajaților sunt încredințate managerilor care le plasează cu strategii diferite, care pot include piața de valori, inclusiv o componentă în stocurile tehnologice, din fericire limitată prin faptul că mulți erau înscriși pe Nasdaq . Întrucât managerii investesc o parte din fonduri pentru a reproduce indicii bursieri precum SP 500, aceștia au fost totuși victime ale ponderii luate de anumite companii de tehnologie în acest indice, datorită capitalizării lor disproporționate.
Necazurile pieței bursiere cauzate de izbucnirea bulei tehnologice au avut repercusiuni semnificative pentru mulți angajați care au trebuit să amâne planurile de pensionare sau să combine un statut atât de pensionar, cât și activ pe piața muncii . Pentru a desemna acest tip de situație, s-au creat oximoroni , cum ar fi „locuri de muncă post-carieră” sau locuri de muncă (în) pensionare . În plus, foștii angajați ai companiilor în faliment ( Enron , WorldCom , Global Crossing ) au remarcat că angajatorul lor a recurs uneori la fondul de pensii al companiei, când acesta nu se usucase complet, din cauza „falimentului cauzat de datorii excesive și manipulări contabile.
La nivel local, în unele regiuni cu multe centre de cercetare, cum ar fi Silicon Valley , am asistat la faza ascendentă a balonului, doi sau trei ani de nebunie. Premisele profesionale au fost luate de furtună de tinere companii care au încolțit ca ciupercile. Acest fenomen a fost observat (toate lucrurile luate în considerare) în anumite cartiere ale orașelor mari, cum ar fi Sentierul din Paris . „Milionarii” din opțiunile pe acțiuni au crescut prețul locuințelor private. Sumele erau de așa natură încât salariile simple nu mai permiteau cumpărarea a ceva singur. Piața a scăzut înapoi în 2000 și 2001 : supracapacitatea spațiilor comerciale, scăderea chiriilor pentru birouri și locuințe private, disponibilizări, noi șomeri, noi săraci și dificultăți financiare de tot felul.
La nivel global, după izbucnirea unei prime bule speculative la începutul anilor 1990, am asistat la o scădere bruscă a prețului imobilelor la un nivel minim în jurul anului 1998 , apoi la o creștere a prețurilor fără precedent din 2001 - 2002 până astăzi. Unul dintre factorii care explică această creștere este că lichiditatea semnificativă a fost plasată anterior în acțiunile companiilor tranzacționate public și apoi a fost redirecționată către piața imobiliară considerată mai sigură și mai profitabilă.
Din 2010, investitorii au început să acorde din nou importanță activităților legate de Internet, printre altele din cauza creșterii meteorice a Facebook. În general, vorbim despre rețelele sociale , noile instrumente ale Web 2.0 . Social media oferă toate tipurile de servicii legate de dimensiunea socială. Toate aceste instrumente ( Facebook , Twitter , LinkedIn etc.) generează un astfel de entuziasm încât putem observa preluările companiilor în valoare de câteva milioane de euro, chiar dacă uneori nici măcar nu au generat profit (preluarea companiilor). ” Instagram de Facebook pentru 1 miliard de dolari).
În această continuitate, Facebook ajunge pe piața bursieră în mai 2012 și marchează începutul marilor dezbateri privind izbucnirea unei a doua bule de internet. Într-adevăr, mulți acționari dau în judecată Nasdaq pentru supraevaluarea valorii acțiunilor Facebook. Ceva admis imediat de Nasdaq care se angajează să ramburseze o parte din acționari. Pe 16 august 2012, Facebook a pierdut 4 directori de acționari, ceea ce a scăzut din nou valoarea acțiunii.
La 17 august 2012, cota de Facebook a arătat o scădere de -47% a valorii sale față de valoarea de lansare (38 $ 19,87 $ ) 70% Groupon și Zynga -70%, de asemenea. Începând cu 28 ianuarie 2014, aceleași acțiuni valorează 54 USD (+ 42%), 10 USD (-64%) și respectiv 3,41 USD (-69%).