Conform vocabularului conturilor naționale , investițiile (măsurate prin formarea brută de capital fix, abreviat GFCF), pot fi efectuate de diferiți agenți economici :
Investițiile la bursă sau financiare , achizițiile de terenuri și investițiile necorporale (publicitate etc.) nu sunt incluse în GFCF, deși aceste investiții au luat din anii 1980 o mare importanță în strategiile corporative .
Randamentul pe o investiție se calculează luând în considerare durata de viață a acestuia sau de utilă de viață (în acest caz , luând în considerare valoarea finală reziduală a investiției).
Investiția strategică durabilă se referă la un tip de investiții care doresc să fie mai virtuos , în perspectiva dezvoltării durabile , care implică luarea în considerare în luarea deciziilor de investiții pentru noi parametri , cum ar fi durabilitatea și durabilitatea .
Impactul unei investiții asupra unei companii , care produce și / sau pune la dispoziție bunuri și servicii, poate fi financiar sau numai proprietate.
Acest impact este financiar dacă compania primește efectiv suma investiției. Prin urmare, această investiție își va mări capitalul social .
Doar o investiție pe piața primară (de exemplu: în timpul înființării unei companii sau în timpul emiterii de acțiuni ale unei companii existente) are un impact financiar asupra companiei. Această investiție este în general utilizată pentru achiziționarea sau îmbunătățirea mijloacelor de producție (mașini, sedii, IT etc.).
O investiție pe piața secundară (ex: un produs financiar al unei asigurări de viață compuse dintr-un „coș” de acțiuni) este un schimb financiar (ex: între o persoană fizică și banca sa) din care nu un sub se duce la companii ale căror acțiuni fac sus coșul.
În orice caz, indiferent dacă este o investiție pe piața primară sau secundară, aceasta are un impact asupra proprietății. Astfel, acțiunile răscumpărate de alții într-o ofertă de preluare pot provoca modificări semnificative ale acționarilor care, în virtutea puterilor conferite de proprietatea pe acțiuni, pot modifica profund destinele companiei și ale angajaților săi. Angajații, chiar dacă compania în sine nu a primit un sub: tranzacția este doar între investitori. Același lucru se aplică atunci când membrii unui consiliu corporativ sunt administratori de fonduri de investiții sau de pensii care trebuie să facă profitabile investițiile economisitorilor lor mici sau mari.
Aceste două piețe (primară și secundară) sugerează o tipologie a investițiilor:
(1-) investiții cu scopul de a crește capitalul tehnic (sau capital fix sau capital productiv ),
(2) investiție financiară al cărei scop este să caute o contrapartidă (investiție) sau pe termen mai mult sau mai puțin lung un câștig financiar (câștig de capital).
Marx vorbește despre această investiție într-un mod pe care unii l-ar numi manicheean în „Das Kapital, Band 2, Abschnitt 1, 1.4 Der Gesamtkreislauf”:
„Geldmachen ist das treibende Motiv. Produktion erscheint nur als notwendiges Übel dazu. „ Sau ” Câștigarea banilor este forța motrice. Pentru aceasta, producția apare doar ca un rău necesar ”. ... neputând scăpa de el sau visându- l, după cum specifică el în paranteză după aceea: „Alle kapitalistischen Nationen ergreift periodisch ein Schwindel, den sie zur Geldmacherei frei von lästiger Produktion nutzen. „ Sau ” Toate națiunile capitaliste au periodic o himeră, aceea de a putea face bani fără o producție plictisitoare grea ”
Acest vis de ușurință și viteză a investițiilor se realizează tocmai în sfera financiară, pe piața secundară , cu „produse” financiare de toate tipurile și tranzacționare „electronică” . De asemenea, se desfășoară în sfera economiei reale, uneori în detrimentul directorilor executivi, care sunt prea adepți ai unei logici industriale sau sociale și nu sunt suficient de logici „financiare”.
Astfel, Pierre Suard , fost director executiv al Alcatel , a fost nominalizat de investitori al căror scop era productiv. El a creat un imperiu industrial după imaginea lui Siemens , cel mai apropiat concurent al acestuia. El a fost debarcat și înlocuit de Serge Tchuruk în 1995, după sosirea de noi acționari ale căror investiții erau mai mult în scopuri „financiare”. Acesta din urmă și-a concentrat Alcatel pe „activitatea de bază”, așteptat să fie cel mai profitabil, și a vândut restul. Schimbarea de slogan care a urmat, chiar și în „afacerea de bază”, indică o schimbare a scopului investițiilor, mai puțin industrial și mai financiar: sloganul „a fi un arhitect al unei lumi de internet” este înlocuit cu „a aduce valoare adăugată pentru acționari ”.
În martie 2021, aceeași nenorocire i s-a întâmplat lui Emmanuel Faber , CEO al Danone, care a aterizat la instigarea acționarilor anglo-saxoni nemulțumiți de rezultatele financiare ale investițiilor lor, împovărate, potrivit lor, de politica socială a acestui CEO.
Având în vedere realitățile economice actuale, se pare că influența investițiilor „financiare”, inclusiv pe piața primară , este în creștere.
Această dominație a investițiilor „financiare” poate fi evaluată, de asemenea, luând în considerare fluxurile financiare: (1-) fluxurile financiare corespunzătoare pieței primare (și anume investițiile productive) sunt mult mai puțin importante decât cele corespunzătoare pieței secundare (și anume „investițiile” financiare ” ); (2-) chiar și la nivelul pieței primare , se pare că investitorul dorește să minimizeze și să facă investiția sa „marginală” și are la dispoziție instrumentele legale pentru a face acest lucru.
De fapt, cel mai adesea, companiile investesc direct fie reciclând o parte din profiturile lor, fie mai ales împrumutând direct pe piețele bancare sau pe obligațiuni. Ponderea investiției pe piața primară (de exemplu: prin emiterea de acțiuni) este minimă în comparație cu investiția lor directă: în 2016 investiția prin emiterea de acțiuni: 22 milioane EUR; prin împrumuturi corporative: 297 milioane EUR (sursă: LaTribune și Insee). În plus, este necesar să se deducă din investițiile de pe piața primară partea din ce în ce mai importantă din „ rascumpararea acțiunilor ” de către companie la ordinea „investitorilor” săi, această „rascumparare” constă în rambursarea lor către ei. evaluarea unei părți din acțiunile lor pentru a le „anula”. De multe ori afacerea trebuie să se împrumute pentru asta.
În cele din urmă, investiția, în ceea ce privește investițiile realizate direct de companii, ar trebui luată în considerare luând în considerare conceptul de „ răspundere limitată ” combinat cu nerealitatea legală a companiei: investitorii unei companii au de fapt proprietate și control din TOATE mijloacele de producție , chiar dacă au contribuit puțin cu banii lor.
Conceptul de „ răspundere limitată ” și punerea sa în aplicare în legile din secolul al XIX- lea (de exemplu, în Franța, legile din 23 mai 1863 și 24 iulie 1867 în legile din Anglia din 1856 până în 1862 privind Joint-Stock Company Limited) contează, conform lui YN Harari în celebra sa carte SAPIENS , „ printre cele mai ingenioase invenții ale umanității”: „Peugeot este o creație a imaginației noastre colective. Juriștii vorbesc despre „ficțiunea legală”. Peugeot aparține unui anumit tip de ficțiuni juridice, cel al „societăților cu răspundere limitată”. Ideea din spatele acestor companii se numără printre cele mai ingenioase invenții ale omenirii. ". Harari explică avantajele: „Dacă o mașină s-ar defecta, cumpărătorul ar putea da în judecată Peugeot, dar nu și Armand Peugeot. Dacă compania a împrumutat milioane înainte de a intra în faliment, Armand Peugeot nu le-a dat creditorilor nici cel mai mic franc. La urma urmei, împrumutul fusese acordat Peugeot, compania, nu Armand Peugeot, acționarul Homo sapiens !
Această explicație arată că „ răspunderea limitată ” nu este de fapt o limitare a riscurilor, ci un transfer real de răspundere și riscuri de la investitor-acționar la companie-companie, la grupul său de lucru, răspundere penală și economică. Cu toate acestea, acest transfer nu este însoțit în schimb de un transfer de proprietate din cauza nerealității juridice a companiei : oricare ar fi suma investită de investitor-acționar, el are întotdeauna puterea și este proprietarul de facto. a acțiunilor) a tuturor mijloacelor de producție (spații, mașini, resurse IT etc.), inclusiv a celor achiziționate datorită „milioanelor” împrumutate: este compania care dobândește prin împrumut, care rambursează și menține la sine cheltuiește mijloacele de producție în plus, desigur, la plata salariilor, taxelor și impozitelor.
Datorită acestei „ răspunderi limitate ” combinată cu nerealitatea legală a companiei, mai multe proceduri permit investitorilor-acționari să crească mijloacele de producție pe care le controlează în timp ce își minimizează investiția ( capitalul social ) pe cât posibil: investiție prin pârghie , cumpărare cu levier , răscumpărare de acțiuni . Prin urmare, este foarte de înțeles că investitorii-acționari recurg la aceste proceduri, mai degrabă decât emiterea de acțiuni suplimentare, provocând sosirea altor investitori-acționari cu care cu siguranță sunt împărțite riscurile, dar și puterea și proprietatea. Dacă compania ar fi, ca o asociație din 1901 , supusă legii, „răspunderea limitată” ar fi înlocuită cu „responsabilități și proprietăți comune” între acționari și colectivul de muncă al companiei, fiecare în funcție de contribuția sa. „Pârghie” și alte procese în beneficiul unora nu ar mai fi și mulți alții ar fi fericiți.
În scopul general al creșterii capitalului tehnic (sau a capitalului fix sau a capitalului productiv ) se pot viza obiective mai precise:
Investiția poate fi calificată ca:
De exemplu, cheltuielile cu tehnologia informației sunt de obicei legate de centrele de costuri din întreprinderi. Cu toate acestea, în acest tip de cheltuieli, 50% în medie se referă la întreținerea aplicațiilor existente, (cheltuieli de funcționare) restul de 50% se referă la dezvoltări (cheltuieli de investiții). Cu toate acestea, distincția se pierde adesea în conturile companiilor (cu un impact nefericit asupra evaluării obiective a efortului de investiții și / sau inovare ).
Vorbim de investiții brute atunci când fluxul de investiții include investiții noi și investiții de înlocuire.
Calculul investiției nete se obține prin diferența dintre: Capital tehnic la sfârșitul perioadei - Capital tehnic la începutul perioadei. Reprezintă investiția brută mai puțin deprecierea .
Investiția trebuie făcută până la punctul în care beneficiul său marginal este egal cu costul său marginal . Aceasta presupune în mod evident că sunt disponibile bunurile de investiții necesare.
După criteriul rentabilitățiiA investi înseamnă a angaja bani într-un proiect, a renunța la consumul imediat sau la o altă investiție ( cost de oportunitate ) și a accepta un anumit risc , pentru a crește veniturile viitoare.
Rentabilitatea poate fi măsurată folosind diferite metode care nu dau întotdeauna exact același rezultat, rămânând în același timp la nivel global
Criterii precum timpul necesar pentru atingerea punctului de rentabilitate (timpul necesar ca fluxurile generate să fie egale cu valoarea investiției inițiale) pot fi, de asemenea, asimilate rentabilității.
Riscul asumat de investitor este, de asemenea, un criteriu important, al cărui indicator este raportul fluxului de numerar la suma investită; de multe ori se face pe baza unei previziuni pentru a determina dacă o investiție propusă este adecvată și în ce măsură va satisface investitorul.
Indiferent de metoda utilizată, următorii parametri trebuie apreciați în mod corespunzător și integrați în calcul:
Există și alte metode care sunt în concordanță cu mișcarea teoriilor financiare care integrează în continuare incertitudinea viitoare legată de evaluările care decurg din piață:
În decizia sa de a investi, antreprenorul compară costul investiției (I) și suma valorilor actualizate și ponderate la risc ale fluxurilor de numerar obținute prin investiție (R). Proiectul de investiții va fi realizat dacă R> I. În analiza keynesiană , eficiența marginală a capitalului se referă la rata internă de rentabilitate a investiției. Acesta servește ca o rată de reducere a veniturilor din investiție. Anume, investiția este cu atât mai importantă cu cât rata dobânzii este scăzută. Pentru Keynes , investiția depinde de comparația dintre eficiența marginală r a investiției și rata dobânzii percepută pe piața de capital, i. Dacă r> i, decizia de a face investiția este justificată. Poate fi finanțat fie din fonduri disponibile companiei, fie din împrumuturi al căror cost este mai mic decât rata de rentabilitate a investiției. Formula Keynes este valabilă numai pentru o investiție finanțată exclusiv din datorii. Dacă o parte din finanțare este furnizată în capitaluri proprii, este necesar să se calculeze costul și apoi să se calculeze costul mediu ponderat al capitalului, care va fi înlocuit cu i. În plus, antreprenorul va lua o marjă de siguranță deoarece, în practică, rentabilitatea investiției nu va fi egală cu cea anticipată.
În analiza macroeconomică, termenul investiție este rezervat pentru crearea unică de bunuri de capital noi (mașini, clădiri etc.). Pentru Keynes , investiția depinde de eficiența marginală a capitalului și de rata dobânzii. De fapt, cheltuielile cu bunuri de capital depind în principal de două variabile:
Pentru o anumită eficiență marginală, investiția apare ca o funcție descrescătoare a ratei dobânzii. Prin urmare, nivelul ratei dobânzii este variabila preferată de stimulare sau de descurajare în procesul investițional. În analiza keynesiană , investiția este considerată autonomă, adică independentă de venit.
Pentru ISF, reducerea impozitului se referă doar la subscrierea la capitalul inițial al companiei sau la subscrierea la o majorare de capital a acesteia din urmă. Prin urmare, posibilitatea reducerii impozitului pe avere poate beneficia în principal numai unui mic cerc de contribuabili, solicitat de anturajul lor să participe la acest tip de operațiune desfășurată adesea într-un cerc restricționat.
Auto- de finanțare este finanțarea investițiilor prin mijloace interne ale companiei. Autofinanțarea se măsoară în două moduri: rata de marjă care oferă o indicație a resurselor companiei (excedentul brut de exploatare / valoarea adăugată) și rata de autofinanțare: EB / GFCF (Formarea brută de capital fix) care măsoară partea din investiție care este finanțată din economii brute (o parte din EBITDA, excluzând dividendele, dobânzile și impozitele, utilizate pentru finanțarea FBCP).
Aceasta constă în strângerea de capital sub forma unui împrumut de la terți. Durata împrumutului trebuie să fie în concordanță cu perioada de amortizare a bunului achiziționat (în general, împrumutul este puțin mai scurt decât acesta). Împrumutul poate fi de 2 tipuri: bancar sau obligativ.
Aceasta implică creșterea capitalului propriu al companiei prin subscrierea de noi acțiuni (SARL) sau acțiuni (SA). Se solicită, printr-o operațiune de majorare de capital în numerar
Această metodă are avantajul de a consolida solvabilitatea companiei, care în orice caz nu poate depăși o anumită sumă de împrumuturi fără a pierde încrederea băncilor și furnizorilor săi. Acestea fiind spuse, această tranzacție este destul de des privită de acționari, deoarece emiterea de noi acțiuni va „dilua” valoarea acțiunilor lor actuale.
Prin urmare, această metodă poate fi utilizată numai dacă acționarii sunt de acord să returneze companiei bani. Multe vor depinde de:
Majorarea de capital în numerar nu trebuie confundată cu cea prin încorporarea rezervelor (este doar un transfer al unui element contabil în capitalurile proprii) și nici prin schimbul de valori mobiliare (caz de fuziune-achiziție )
Vorbim despre investiții proaste atunci când investiția este inadecvată: prea mare (suprainvestiție), prea mică (subinvestiție) sau ambele în același timp (adică: prost orientată).
Decizia de a investi sau de a nu investi este întotdeauna o formă de pariere pe viitor: prin urmare, nu este surprinzător să întâlnești investiții inadecvate. Atunci când o acumulare de investitori se află în aceeași eroare, mai mult sau mai puțin simultan, aceasta poate genera - la nivel macroeconomic, într-un sector de activitate sau într-o zonă geografică - situații care pot varia de la simpla recesiune la o criză economică mai largă (vezi analiza ciclului de afaceri ).
Într-un regim de economie liberă, variabila esențială în acest domeniu este rata dobânzii . Prea mare, face imposibilă investiția chiar și în proiecte care sunt a priori profitabile. Prea scăzut, încurajează investițiile în proiecte cu o rentabilitate prea mică.
Agenții economici prea optimisti pot investi prea mult și pot crea exces de capacități de producție în raport cu cererea efectivă exprimată de piață. La nivelul unei țări sau al unei ramuri de activitate, insuficiența observată a punctelor de vânzare în raport cu oferta astfel creată va provoca un efect deflaționist și falimentul companiilor marginale (cele al căror preț de cost este cel mai mare).