Valoarea netă reală

Valoarea actuală netă (VAN în engleză: valoarea actuală netă , VAN) este o măsură a profitabilității unei investiții calculată ca suma fluxurilor de numerar generate de această operațiune, fiecare actualizată pentru a- și reduce importanța în această sumă pe măsură ce se îndepărtează în timp. Dacă rata de actualizare este aleasă în mod corespunzător, investiția va fi considerată profitabilă și, prin urmare, va fi păstrată dacă și numai dacă valoarea sa actuală netă este pozitivă.

Probleme cu VAN

Măsura valorii actuale nete, din informații contabile, dacă investiția poate atinge obiectivele așteptate de la furnizorii de capital.

Un VAN pozitiv indică faptul că investiția poate fi realizată. Cu toate acestea, VAN rămâne un instrument de evaluare predictivă bazat pe informații care rămân dificil de previzionat (în special EBITDA , deși diferitele cerințe de rentabilitate, care sunt din ce în ce mai influente în zilele noastre, tind să le prezinte pe acestea din urmă ca valoare. Absolute). Trebuie să puteți prevedea vânzările și cheltuielile legate de proiect. Mai presus de toate, trebuie să puteți prevedea rata de reducere.

Numele instrumentului de analiză legat care privește întreaga companie este CFROI ( rentabilitatea fluxului de numerar al investiției ).

Calculul valorii actuale nete

Cea mai generică formulă pentru valoarea actuală netă este: ${\ displaystyle VAN = \ sum \ limits _ {t = 0} ^ {T} {C {{F} _ {t}} \ over {{\ left (1 + k \ right)} ^ {t}}} }$

$t$ desemnează perioada actuală, fiind momentul luării deciziilor, $t = 0$
$T$ desemnează ultima perioadă, cunoscută sub numele de orizont ,
${\ displaystyle C {{F} _ {t}}}$ este fluxul de numerar net pentru perioada : venituri minus cheltuieli. $t$
$k$ este rata de reducere aleasă.

Găsim în unele lucrări o formulă ușor modificată: ${\ displaystyle VAN = \ sum \ limits _ {t = 1} ^ {T} {C {{F} _ {t}} \ over {{\ left (1 + k \ right)} ^ {t}}} -I}$

Această formulă poate fi redusă cu ușurință la cazul general prin notare . De asemenea, s-ar putea observa o posibilă valoare reziduală, cum ar fi costurile de demontare . Și este mai bine să respectăm formula generală, deoarece investițiile nu sunt neapărat unice, limitate la . ${\ displaystyle C {{F} _ {0}} = - I}$ ${\ displaystyle C {{F} _ {T + 1}}}$ $t = 0$

Majoritatea instrumentelor informatice, cum ar fi foile de calcul sau pachetele statistice, au o funcție NPV sau NPV încorporată. Microsoft Excel utilizatorii vor plăti o atenție la o subtilitate a funcției, care este definită ca . Pentru a calcula valoarea adevărată, înmulțiți rezultatul obținut cu . ${\ displaystyle VAN = \ sum \ limits _ {t = 1} ^ {T + 1} {C {{F} _ {t}} \ over {{\ left (1 + k \ right)} ^ {t} }}}$ ${\ displaystyle \ left (1 + k \ right)}$

Liniaritatea

VAN este o funcție liniară a fluxurilor de numerar. Putem deci, sub o ipoteză de independență, să calculăm VAN-ul unui portofoliu de proiecte. Dacă A și B sunt două investiții independente , adică dacă fluxurile de trezorerie ale uneia nu depind de realizarea sau nu a celeilalte, atunci avem: ${\ displaystyle VA {{N} _ {A, B}} = VA {{N} _ {A}} + VA {{N} _ {B}}}$

Exemplu

În exemplul următor vom folosi formula generală, care arată efectul actualizării fluxurilor. Investiția preconizată are următoarele caracteristici: ${\ displaystyle VAN = \ sum \ limits _ {t = 0} ^ {T} {C {{F} _ {t}} \ over {{\ left (1 + k \ right)} ^ {t}}} }$

investiție unică de 100.000, în , $t = 0$
Orizont de 6 ani , ${\ displaystyle T = 6}$
pentru fiecare perioadă, încasări de 30.000 și debursări de 5.000, adică un flux net de 25.000,
o rată de reducere de . ${\ displaystyle k = 10 \%}$

Pentru fiecare rând , calculăm fluxul de numerar actualizat și suma parțială a fluxurilor actualizate limitate la . Vedem apoi, pe de o parte, efectul din ce în ce mai redus al fluxurilor în timp, precum și momentul în care se ajunge în cele din urmă la rentabilitate. $t$ ${\ displaystyle \ left \ {0 \ cdots t \ right \}}$

Perioadă	Fluxul de numerar		VAN
$t = 0$	${\ displaystyle {\ frac {-100000} {(1 + 0,10) ^ {0}}}}$	- 100.000	-100.000
$t = 1$	${\ displaystyle {\ frac {30000-5000} {(1 + 0.10) ^ {1}}}}$	22 727	-77.273
${\ displaystyle t = 2}$	${\ displaystyle {\ frac {30000-5000} {(1 + 0.10) ^ {2}}}}$	20 661	-56.612
${\ displaystyle t = 3}$	${\ displaystyle {\ frac {30000-5000} {(1 + 0.10) ^ {3}}}}$	18 783	-37.829
${\ displaystyle t = 4}$	${\ displaystyle {\ frac {30000-5000} {(1 + 0.10) ^ {4}}}}$	17,075	-20 754
${\ displaystyle t = 5}$	${\ displaystyle {\ frac {30000-5000} {(1 + 0.10) ^ {5}}}}$	15.523	-5 231
${\ displaystyle t = 6}$	${\ displaystyle {\ frac {30000-5000} {(1 + 0.10) ^ {6}}}}$	14 112	8 881

Rețineți că acesta este un caz banal și că veți găsi în orice carte bună de finanțe corporative cazuri mai complexe.

Rata internă de rentabilitate (IRR)

Rata internă de rentabilitate este rata de actualizare care anulează valoarea actuală netă a unui proiect de investiții. Comparându-l cu rata minimă cerută de furnizorii de capital, în general egală cu costul mediu ponderat al capitalului , este adesea posibil să se concluzioneze asupra profitabilității unui proiect: în cazuri banale, VAN va fi pozitiv dacă IRR este mai mare de rata de actualizare. Dar există multe excepții de la această regulă.

În plus, IRR nu este o funcție liniară a fluxurilor de numerar și, prin urmare, nu poate fi utilizat pentru a evalua portofoliile proiectului.

Perioada de rambursare a capitalului investit

Perioada de rambursare (numită și punctul de echilibru ) este numărul de ani, luni până când fluxul de numerar actualizat cumulat ajunge la capitalul investit.

Se poate calcula după cum urmează:

d = (Investiție - Cu inf) / [(Cu Sup - Cu inf) + Anualitate Cu inf]

d : Timpul de recuperare a capitalului investit

Cu inf : Ultimul flux de numerar actualizat cumulativ negativ

Cu Sup : Primul flux de numerar actualizat cumulativ pozitiv

Un termen scurt este un criteriu pentru o investiție interesantă , deoarece facilitează previziunile, precum și stabilitatea companiei.

Note și referințe

Holt Value Associates CFROI
Dalbarade, Jean-Marcel. , Matematica piețelor financiare , Ed. Eska,2005( ISBN 2-7472-0846-X și 978-2-7472-0846-8 , OCLC 470450840 , citiți online )
(ro-SUA) „ Funcția NPV ” , la support.office.com (accesat la 7 martie 2020 )

Vezi și tu

Articole similare

linkuri externe