O monedă suferă o devalorizare atunci când autoritățile monetare decid să scadă cursul său de schimb în comparație cu o referință (o pondere a aurului în sistemul standardului aur , o monedă străină , un coș de monede ...). Ultima, în Franța , datează din 1983. Opusul este o „reevaluare”, decisă și de autoritățile monetare.
Când valoarea unei valute scade pe piața valutară , fără o decizie oficială, aceasta este pur și simplu denumită depreciere , opusul fiind aprecierea . Diferite cauze o pot explica atunci: recesiune , deficit comercial , emiterea de bani de către banca centrală .
Sistemul monetar european era un regim de schimb valutar fix care permitea o ușoară depreciere a valutelor, limitată la 2,5%. Această limită a fost stabilită la 15%, în iulie 1993, când autoritățile monetare au recunoscut că speculațiile câștigă sistematic, băncile centrale neavând suficiente rezerve valutare pentru a împiedica deprecierea să se transforme în devalorizare.
Într-un regim de schimb fix, autoritățile monetare se angajează să asigure conversia monedei la un curs de schimb definit. Au rezerve valutare pentru acest lucru . Menținerea valorii de piață sub presiune ascendentă implică vânzarea monedei afectate în schimbul altor monede. Cu toate acestea, banca centrală are o rezervă nelimitată de monedă proprie de vândut, deoarece o poate imprima. Iar operațiunea îi mărește rezervele, ceea ce este confortabil pentru el; dacă considerăm că nivelul rezervelor este excesiv, este încă posibil să cumpărăm bunuri cu valoare durabilă pe piața mondială cu valute străine acumulate (aur, companii etc.). Deci nu există o limită practică. Reevaluarea nu este niciodată forțată (dar poate fi o alegere).
Pe de altă parte, în cazul unei presiuni descendente (spunem că moneda este „atacată”), pentru a se opune acesteia, va trebui să își răscumpere moneda consumându-și rezervele valutare, ceea ce este posibil doar în limită. din aceste rezerve și îi interzice emiterea de noi valute cu condiția de a anula acest efort (guvernul și agenții economici pot solicita acest lucru).
Rezervele valutare sunt, de asemenea, legate de comerțul internațional: un exportator plătit într-o altă monedă decât a sa, va schimba această monedă străină la banca centrală în schimbul monedei naționale de care are nevoie. Acest lucru mărește rezervele băncii centrale. Un importator face contrariul și consumă rezervele băncii centrale.
Autoritățile monetare practică devalorizări
Cazul s-a produs în mod repetat după crearea sistemului monetar european , care a coincis cu cel al eurodolarurilor și șocul petrolier din 1974, generând speculații puternice în valută, care s-au dublat după șocul petrolier din 1980 și apoi reunificarea germană din 1990.
Devalorizarea poate avea și alte motive:
Efectele sunt numeroase, parțial opuse între ele și se combină în moduri complexe. Se spune că devalorizarea are succes dacă contribuie la îmbunătățirea situației economice a țării, în special a balanței sale comerciale și a finanțelor publice. Nu este întotdeauna cazul.
Devalorizarea reduce valoarea monedei și, prin urmare:
Efectele indirecte sunt consecința reacției agenților economici la efectele directe pe care le experimentează (în măsura în care își pot permite):
Devalorizarea vizează creșterea competitivității economice , prin restabilirea unui echilibru, prin corectarea dezechilibrului apărut (deficit comercial). Efectele previzibile sunt de două feluri:
Aceste efecte contradictorii sunt rezumate în curba J : devalorizarea provoacă mai întâi o scurtă deteriorare a balanței comerciale (efectul prețului, în partea stângă a J), înainte de a permite o îmbunătățire mai mare (efectul volumului)., În partea dreaptă a J).
La nivel financiar, devalorizarea penalizează investitorii străini care dețin împrumuturi publice. Din punct de vedere istoric , ei au fost întotdeauna atenți la asta și au dezvoltat instrumente precum indexarea pentru a nu suferi sau chiar a profita de devalorizări. Națiunile temute să devalorizeze vor fi forțate să împrumute în valută străină sau oferind garanții reale (susținute de active a căror valoare nu depinde de monedă, ci mai degrabă de economia generală a țării sau economia globală, astfel încât acestea să poată chiar beneficiază de o devalorizare).
Riscul unui cerc vicios constă în deteriorarea inițială a balanței comerciale (efectul prețului din partea stângă a literei J) și a inflației importate, combinate cu reacțiile agenților. Dacă prețurile nominale cresc la fel de mult ca și valoarea devalorizării, efectul său este nul; dacă cresc mai mult, situația se înrăutățește. Perturbarea economică rezultată poate depăși creșterea competitivității prețurilor așteptată de la devalorizare, care deteriorează și mai mult situația economică generală, împingând o nouă devalorizare, ale cărei efecte au toate motivele să fie atât de rele decât cele din precedenta. În cele mai grave cazuri, încrederea în monedă dispare, iar economia se scufundă în hiperinflație , cursurile de schimb fixe nu fiind altceva decât ficțiuni și schimbul realizat cu adevărat pe piața neagră .
„Devalorizările de succes” sunt cazuri de planuri globale în care devalorizarea este un element, dar nu singurul (de exemplu: planul Pinay-Rueff ).
Ultima devalorizare a francului datează din martie 1983 . Cele 17 devalorizări ale francului au avut loc între 1928 și 1983 . Au urmărit restabilirea competitivității economice . De exemplu,25 ianuarie 1948, Robert Schuman devalorizează francul cu 44,40% , care s-a depreciat de la primul război mondial . Rata dolarului SUA scăzuse de la 119 la 214 franci.
Devalorizările din anii 1950 și 1960 nu au făcut posibilă obținerea unei balanțe comerciale stabile și durabile. Germania , The Deutsche rămâne un model de stabilitate, a fost mai rezistentă la șocurile prețurilor petrolului din 1974 și 1980 ca balanța comercială de export net hrănită în creștere rezervele valutare și reevaluările succesive.
Devalorizarea internă este un set de măsuri care au ca scop modificarea prețurilor relative pentru a îmbunătăți competitivitatea unei țări sau a unui sector în cadrul unui regim de curs de schimb fix (de exemplu, zona euro ). Se așteaptă o scădere concomitentă a veniturilor și a prețurilor în țara în cauză.
Potrivit lui Gérard Lafay profesor emerit la Universitatea Panthéon-Assas , problema unei devalorizări interne în cadrul unui regim de curs fix, în care nu se poate efectua o devalorizare clasică, apare atunci când o economie, experimentând un nivel prea ridicat al Prețurile relative față de concurenții săi, văd că balanța sa comercială se deteriorează, în timp ce investițiile productive ale companiilor sunt încetinite, acestea din urmă având tendința de a muta în străinătate o parte excesivă a producției lor.
Principala întrebare, datorată însăși existenței zonei euro , este cea a datoriei externe nete a fiecărei națiuni.
În 2012, datoria externă netă în raport cu PIB-ul fiecărei națiuni a crescut, de exemplu, la 140,7% pentru Grecia, 33,8% pentru Franța, 15,5% pentru Finlanda și 3,9% pentru Franța. ”Austria. Țările creditoare sunt cele cu datorii externe nete negative, -31,4% Olanda, BLEU -37,4% și mai ales -46,0% Germania.
Gérard Lafay se distanțează de o politică internă de devalorizare care nu poate compensa problemele structurale din zona euro.
De exemplu, un stat poate reduce impozitele pe muncă, poate crește impozitele pe consum sau poate reduce salariile administrației publice și salariul minim legal pentru a crea o presiune descendentă asupra salariilor și, prin aceasta, reduce impozitele.
Pentru țările ale căror economii sunt lăsate în urmă de economiile dominante, autoritățile europene, în special în zona euro, teza oficială (Comisia Europeană, FMI, OECD, Germania etc.) este următoarea: țările din zona euro care au o problemă a deficitului extern, a dezindustrializării, deoarece nu pot să devalorizeze, trebuie să-și îmbunătățească competitivitatea printr-o „devalorizare internă”, adică prin scăderea costurilor lor unitare de muncă și în mod normal a prețurilor lor.
Germania a aplicat cu succes această strategie în prima jumătate a anilor 2000, guvernul lui Gerhard Schröder a dorit să corecteze deteriorarea observată în anii 1990, ca urmare a efortului de reunificare, și a aruncat o agendă 2010 . Germania a realizat, într-un fel, o devalorizare internă împotriva restului Europei cu efecte distructive.
În urma crizei euro din 2009, Portugalia și Spania din 2009 până în 2013 au optat pentru terapia de șoc: recuperarea ofertei prin politici interne de devalorizare care vizează îmbunătățirea competitivității costurilor și a profitabilității corporative pentru a recâștiga terenul internațional pierdut.
Grecia a aplicat stres al Eurogrupului , ca urmare a crizei euro , în 2009 , atunci când planurile legate de gestionarea datoriei statului elen. Această politică, impulsionată și de Uniunea Europeană și FMI , a condus la o criză economică și socială care va continua în 2020.
Ca urmare a operațiunii de devalorizare internă din 2010 până în 2018, țara a pierdut un sfert din PIB-ul său. Zeci de mii de companii au ieșit din afaceri și țara s-a golit de vitalitatea sa, 300.000 de tineri emigrând pentru a-și construi viața în altă parte, inclusiv medici.
Gospodăriile și-au pierdut o treime din veniturile disponibile.
În 2016, în fața unei grave probleme de competitivitate față de principalii săi parteneri comerciali, Finlanda a efectuat o devalorizare internă, plasând ponderea ajustării pe modelul său social și pe salarii. Acest plan își propune să reducă costul forței de muncă în Finlanda cu 3,5% în termen de trei ani. O condiție a posibilului său succes este ca politicile de austeritate din zona euro să fie mai puțin active în celelalte țări în aceeași perioadă.
Consecințele sociale au pus la îndoială mecanismele de ajustare disponibile în cadrul Uniunii Economice și Monetare și durabilitatea acesteia din urmă.
László Andor a explicat: (în) „impactul social. Devalorizarea internă înseamnă practic reducerea costurilor forței de muncă, de asemenea, prin șomaj mai ridicat și cheltuieli mai mici pentru beneficii sociale și salarii din sectorul public. Are implicații foarte negative pentru bunăstarea oamenilor și pentru coeziunea economică, socială și teritorială. Devalorizarea internă a slăbit capitalul uman al statelor periferice și a provocat o polarizare periculoasă în zona euro în ceea ce privește bunăstarea și relațiile industriale. Dependența de devalorizare internă a alimentat resentimentele populare față de „Europa” și este în opinia mea principala amenințare la adresa sustenabilității UEM și a stabilității Uniunii Europene ca atare ”
Costul european pentru țările implicate în devalorizarea internă este constituit de pierderea încrederii în construcția europeană.
Potrivit Institutului European al Sindicatelor (ETUI), ratele șomajului în UE au crescut după criza economică din 2008, depășind 10% în 2012, dar cu variații mari între țări. Cele mai afectate țări au fost supuse unor politici interne de devalorizare, al căror obiectiv declarat a fost reducerea șomajului prin scăderea costurilor forței de muncă.
Dacă țările europene practică o devalorizare internă de același tip în aceeași perioadă, niciuna nu își îmbunătățește poziția față de celelalte, în timp ce majoritatea comerțului are loc între ele pe piața unică. În primul rând datorită rigidității prețurilor, se obține o sărăcire generală și o pierdere a competitivității externe asupra celorlalți factori, constituind avantaje comparative (cercetare, tehnologie înaltă, servicii publice la nivel înalt, educație generală, sănătate publică, infrastructuri de sprijin), datorită la scăderea bazei impozabile folosite de bugetul de stat.