Inflația

Inflația este pierderea puterii de cumpărare a monedei care rezultă într - o creștere generală și susținută a prețurilor . Acesta este un fenomen persistent care determină creșterea tuturor prețurilor și pe care se suprapun variații sectoriale ale prețurilor.

Banii fiind standardul valorilor, variația propriei valori nu este direct măsurabilă; este evaluat pe baza modificărilor prețurilor de consum ale bunurilor și serviciilor , măsurate pentru cantitate și calitate egale. Inflația trebuie deci diferențiată de creșterea costului vieții, deoarece nu ia în considerare variația cantităților achiziționate ca răspuns la evoluția prețurilor.

În Franța, inflația este evaluată utilizând indicele prețurilor de consum (IPC). Această măsură este stabilită de INSEE și utilizată de administrația franceză ca indicator al inflației. În cadrul european (în special în sistemul european al băncilor centrale ), se folosește IAPC ( indicele armonizat al prețurilor de consum). Aceasta este o retratare a articolelor de preț ale indicilor naționali (IPC în Franța, VPI în Germania etc.) înregistrate de institutele statistice naționale ( Insee în Franța, Destatis în Germania, ISTAT în Italia etc.) stabilite. pentru a face indicii comparabili între țările membre ale zonei euro. Retratarea constă în esență într-o ușoară modificare a ponderilor diferitelor elemente dintre indicele național și IAPC , dar și în includerea sau excluderea anumitor articole de consum (de exemplu, în Franța , IPC consideră costul plății sănătății, IAPC necesită luarea în considerare a cheltuielilor de sănătate, net de rambursări).

Inflația este un fenomen despre care există multe controverse între economiști : dezbaterea se învârte în jurul consecințelor (care sunt uneori considerate pozitive), precum și a cauzelor. Justificate de impactul concret al acestui fenomen asupra întregii populații , aceste controverse sunt alimentate de întrebări ridicate cu privire la măsurile luate pentru a-l conține și gradul de intervenționism de stat necesar pentru a face acest lucru.

După inflația ridicată din anii 1970 și 1980, Franța a fost într-o perioadă de inflație scăzută de la începutul anilor 1990.

Etimologie

Termenul inflație provine din latină: substantivul „ inflatio ” care înseamnă umflare, dilatare, provine de la verbul „ flare ” care înseamnă a sufla.

Definiții

Inflația

Până în anii 1960 , inflația se referea la excesul de resurse monetare în raport cu oferta (fenomen care are ca rezultat creșterea prețurilor și pierderea puterii de cumpărare a banilor). Astfel, Gaël Fain definește inflația ca „  un exces de cerere de solvent peste ofertă. Creșterea prețurilor fiind consecința  ” .

Astăzi definițiile sunt:

Asimilarea inflației cu singura creștere a prețului bunurilor de consum , exclusiv creșterea prețurilor care afectează activele ( active , financiare , imobiliare etc.), poate fi considerată ca un abuz de limbaj, consecința unei metode restrictive de măsurarea inflației. Cu toate acestea, în timp ce este adevărat că inflația termen poate fi aplicată oricărui fenomen regulat al unei creșteri a nivelului prețurilor, realitatea adevărat că toate băncile centrale cu o inflație de direcționare politică monetară obiective scop bine. Și într - adevăr prețurilor de consum a inflației , cu excepția în inflația specială a activelor (direcționarea prețului activelor).

Termeni înrudiți

Măsurarea inflației

Măsurarea modificării prețurilor de consum

Măsurarea inflației constă cel mai adesea în observarea unui „coș” ponderat de bunuri reprezentativ pentru toate bunurile consumate de gospodării. De fapt, prețurile finale de consum ale gospodăriilor sunt luate în considerare la măsurarea inflației. Prețurile intermediare (prețurile de transfer în cadrul unui lanț de producție, prețul de vânzare de la producător la comerciantul cu amănuntul etc.) sunt excluse din spectrul de preț luat în considerare pentru inflație. Aceste bunuri sunt distribuite între diferitele articole de consum casnice. Ponderile acestui coș sunt definite de cota de consum reprezentată de fiecare dintre aceste bunuri sau servicii. Un indice al prețurilor de consum măsoară variațiile înregistrate de coșul observat, reflectând astfel variația costului vieții pentru consumatori și a valorii banilor în cele mai concrete aspecte ale acestuia pentru gospodării.

În această concepție, indicii inflației se referă prin construcție exclusiv la consumul gospodăriei, prețurile valorilor mobiliare (atât mobile cât și imobiliare), fiind subiectul unei investiții potențiale de către gospodării, dar nu și a consumului, sunt excluse. De obicei, prețurile de cazare sunt excluse. Rata inflației este variația procentuală a acestui indice într-o anumită perioadă: dacă prețul mediu al „coșului” merge de la 100 la 102, inflația este (102-100) / 100 = 2/100 = 2%.

Măsurarea unei schimbări mai largi de preț

Măsurarea costului consumului gospodăriei nu este suficientă pentru a caracteriza pe deplin bunăstarea gospodăriei:

În plus, politica monetară a băncilor centrale vizează din ce în ce mai mult controlul inflației pe termen mediu pentru a garanta credibilitatea monedei  : de la acordurile din Jamaica, ancorarea nominală a monedelor între ele. Altele, precum și ancorarea monedelor pe metal - aur sau argint - sunt excluse. Credibilitatea unei monede este acum asigurată de garanția unică, de acțiunea Băncii Centrale, astfel încât valoarea monedei să nu se erodeze prea repede. Apar dezbateri cu privire la faptul dacă mandatul Băncii Centrale nu ar trebui să vizeze stabilitatea prețurilor activelor, mai degrabă decât cea a prețurilor de consum.

Într-adevăr, intermedierea financiară produce efecte astfel încât excesul de bani puse în circulație nu duce la o accelerare a prețurilor de consum, ci la o concentrare a banilor în valori mobiliare transferabile: bule speculative în imobilele japoneze. La sfârșitul anilor 1980, noul balonul tehnologic de la sfârșitul anilor 1990, balonul financiar din anii 2000 ... De aici ideea că credibilitatea monedelor rezultă mai mult din stabilitatea prețurilor valorilor mobiliare (valori mobiliare și imobiliare) decât cea a prețurilor de consum, care sunt sa dovedit a evolua mai moderat din cauza concurenței crescute generate de o globalizare comercială largă.

Această dezbatere rămâne foarte deschisă. Dar lipsa unui instrument definit pentru a preveni acumularea lichidității în anumite clase de active (anumite seturi de valori mobiliare sau imobiliare) înseamnă că un număr bun de bănci centrale se referă în primul rând la un obiectiv de inflație măsurat prin evoluția prețurilor de consum ale gospodăriei.

Impactul inflației asupra măsurii PIB-ului

Valoarea producției într-un an într-o anumită țară este măsurată în funcție de PIB . PIB-ul nominal (sau la prețuri curente sau în valoare ) se calculează cu prețurile valabile în cursul anului în cauză. Acest mod de măsurare determină creșterea PIB-ului odată cu deflatorul PIB-ului .PIB-ul real (sau la prețuri constante sau în volum ) se calculează utilizând prețurile care au fost în anul precedent sau un an de bază.

Schimbarea PIB-ului real, și nu a PIB-ului real, definește creșterea economică . Prin definiție, avem următoarea relație:(1 + rata de creștere a PIB nominal) = (1 + rata de creștere a PIB real) * (1 + rata de schimbare a deflatorului PIB), adică (1 + rata reală de creștere a PIB) = (1 + rata nominală de creștere a PIB) / (1 + rata de schimbare a deflatorului PIB).

În practică, se folosește adesea formula liniarizată, valabilă pentru rate destul de mici (unul a păstrat doar termenii ordinului 1, termenii ordinului 2 fiind neglijați):Rata de creștere a PIB nominal rate Rata de creștere a PIB-ului real + rata de creștere a deflatorului PIBsau echivalent:Rata de creștere a PIB-ului real rate Rata de creștere a PIB-ului nominal - Rata de creștere a deflatorului PIB

Cauzele inflației

Potrivit lui P r Raymond Barre , unde divergența frecventă în diagnosticul unei anumite situații de inflație este că într-adevăr mai multe cauze pot fi reprezentate separat sau în combinație:

Inflația indusă de excesul de masă monetară

Inflația a fost văzută pentru prima dată ca o tulburare atribuită creșterii ofertei de bani în circulație. Acesta este punctul avansat de quantitativist școală de vedere teoretic la XIX - lea  secol , ca urmare a Irving Fisher și XX - lea  secol cu școala monetaristă . În această situație, în absența unei creații reale a bogăției, consecința directă se manifestă sub forma unei creșteri a cererii și, în consecință, a prețurilor. Se consideră că inflația monetară rezultă din emiterea de către autoritățile monetare (statul în general) a excesului de bani :

"Cu toate acestea, se pare că, în zilele noastre, banii sunt mai puțin cauza inflației decât condiția permisivă".

Inflația determinată de cerere

Inflația cererii este cauzată de un dezechilibru între cerere și ofertă. Dacă cererea pentru un produs sau serviciu esențial depășește oferta, iar producătorii nu pot sau nu doresc să crească imediat producția, atunci cererea în exces va duce la prețuri mai mari. Fenomenul excesului poate viza o piață specifică sau, dimpotrivă, întreaga economie, dacă, de exemplu, cererea generală este prea stimulată de o politică bugetară sau de o ofertă excesiv de dinamică de credit bancar. Asistăm apoi la vârfuri ale inflației .

Inflația importată

Spunem că există inflație importată atunci când vrem să subliniem că creșterile costurilor rezultă din creșterea prețurilor mărfurilor importate, indiferent dacă acestea sunt materii prime , semifabricate sau produse finite .

Inflația provocată de costuri

Se spune că inflația este indusă de costuri dacă crește un element esențial al costurilor. Acesta este cazul, de exemplu, atunci când salariile cresc mai repede decât productivitatea (costul salarial pe unitate produsă crește) sau când materiile prime sau energia de bază devin mai scumpe, ca în timpul primului și al doilea șoc petrolier . Creșterea costurilor se reflectă apoi în prețul de cost, apoi în prețurile de vânzare, deci o creștere a prețului. Acesta este denumit efectul rundei a doua a inflației.

Inflația indusă de elemente structurale (sau de structuri economice și sociale)

Inflația poate fi indusă de o stare dată a structurii pieței, ceea ce înseamnă că creșterea prețurilor se explică prin condițiile de formare a prețurilor pe piețe sau în sectoarele economice. În special, potrivit lui Raymond Barre , prețurile rezultate din situații concurențiale imperfecte din industrie sau prețurile stabilite de autoritățile publice din sectorul agricol. Într-adevăr, anumite prețuri pot fi calificate drept „  prețuri administrate  ” deoarece sunt mai fixe nu prin ajustările pieței libere, ci prin deciziile firmelor (liderii intenționează să păstreze un nivel de marjă și / sau autofinanțare) sau considerente politice.

Rolul factorilor psihologici și așteptărilor

Când fenomenele psihologice sunt adăugate la cele anterioare, combinația de factori poate amplifica mișcarea într-un mod brutal:

Din punct de vedere istoric, atunci când cantitatea de bani depindea în esență de cantitatea de metal monetar (aur sau argint) din rezerva Băncii Centrale, o criză de producție ar putea produce și inflație, în cadrul unei spirale. bani în raport cu producția), inflația după cerere (care depășește oferta) și inflația după costuri.

Consecințele inflației

Dacă inflația este moderată, aceasta poate promova creșterea stimulând investițiile. Dacă inflația este ridicată, aceasta compromite creșterea și amenință ocuparea forței de muncă, compromite competitivitatea unei economii prin creșterea prețurilor naționale

Inflația acționează asupra agenților economici

Inflația schimbă contextul relațiilor contractuale dintre debitori și creditori explicit (ca parte a unui împrumut, dar și, în special, în contextul oricărei tranzacții care implică o plată amânată în timp, cum ar fi chiria, o chirie în numerar, mai degrabă decât în ​​natură etc.) .). De asemenea, schimbă contextul dintre deținătorii de active economice a căror valoare nu este afectată de inflație (terenuri, companii etc.) și deținătorii de bani sau titluri financiare echivalente (renta fixă ​​etc.) care sunt afectați de inflație. Deflația funcționează în direcția opusă.

Pentru a fi mai precis, nu contează inflația sau deflația , ci variațiile inflației în comparație cu ceea ce era de așteptat  ; ceea ce este același cu inflația dacă, dar numai dacă, așteptarea a fost o schimbare zero a valorii banilor (ceea ce este implicit cazul când rezonăm la prețuri curente). O creștere a inflației sau o dezinflație produce un efect, nu o inflație egală cu cea împotriva căreia am putut să ne protejăm.

Trebuie remarcat faptul că companiile sunt debitoare nete (cu unele excepții și cu excepția cazului companiilor financiare), la fel ca și autoritățile publice în general și că gospodăriile în ansamblu sunt creditori neti, dar cu o proporție care este debitoare (de exemplu: cumpărători de case la credit pentru o sumă mai mare decât activele inițiale ale acestora).

  1. ea penalizează
    • creditorii care nu au reușit să se protejeze împotriva inflației
    • deținătorii de monedă
    • exportatorii (cărora le va fi mai greu să își vândă produsele mai scumpe) și furnizorii lor
    • agenți care sunt victime ale iluziei monetare (malinvestire, pierderea puterii de cumpărare mascate de o creștere nominală a venitului etc.)
  2. Ea favorizează
    • debitorii
    • creditorii care au reușit să se supra-protejeze împotriva inflației
    • deținătorii de active (spre deosebire de deținătorii de valută)
    • deținătorii de acțiuni (când acestea au fost achiziționate înainte sau la începutul unei creșteri de preț)
    • importatorii (care vor vinde mai ușor produse străine al căror preț nu are motive să crească la fel de mult) și clienții lor (care vor cheltui mai puțin, în termeni reali, pentru același produs)
  3. este relativ neutru pentru
    • deținătorii de venituri indexate la inflație
    • creditori care s-au protejat corespunzător
  4. provoacă adaptări
    • presiune crescută pentru a indexa veniturile la inflație
    • creșterea datoriei (deoarece este mai avantajos să fii debitor decât creditor)
    • stimulent pentru a investi (arbitraj în favoarea activelor productive și a datoriilor, în detrimentul deținerii de bani și de a fi creditor)
    • creșteri preventive (prețuri, chirii, rate ale împrumuturilor etc.)
    • revizuirea așteptărilor (acreditarea ideii că un număr tot mai mare de agenți economici acționează sau vor acționa pentru a proteja împotriva inflației)

Emitenți și deținători de bani

Rețineți că, în cazul banilor creați prin credit garantat de bunuri imobile suportate de împrumutat, efectul este mai complex: emitentul (împrumutatul) nu se îmbogățește în detrimentul altora, care pot cumpăra întotdeauna aceleași bunuri ca înainte pentru același preț; numai dacă bunurile gajate se dovedesc a fi insuficiente, moneda corespunzătoare devine inflaționistă dacă nu este distrusă (prin rambursare).

Debitori și creditori

Atunci când un creditor (de exemplu, o bancă) și un debitor (de exemplu, o gospodărie) sunt conectați printr-o rată a dobânzii fixă, inflația îl favorizează pe debitor în detrimentul creditorului (creditorului). Luați în considerare o gospodărie care împrumută de la banca sa o sumă S la rata dobânzii nominale de 8%, rambursabilă în anul următor.

Dacă inflația este zero, banca primește în anul următor suma plus dobânda așteptată, și anume: S (1 + 0,08) . Suma având aceeași valoare ca cea împrumutată ( S ).

Cu o inflație de 3%, banca primește în continuare suma plus dobânda așteptată, adică: S (1 + 0,08) . Dar suma returnată în anul rambursării permite băncii să cumpere mai puțin decât ar fi putut cumpăra în anul împrumutului. Valoarea reală a rambursării primite este: (1 + 0,08) (1-0,03) S sau aproximativ (1 + 0,05) S din suma împrumutată. Aceasta înseamnă că, în termeni reali, debitorul rambursează mai puțin. Și cu atât mai puțin atunci când rata inflației depășește rata nominală a dobânzii împrumutului.

Când rata inflației este mai mare decât rata nominală a dobânzii, rata reală a dobânzii este negativă: adică câștigi bani pentru a te împrumuta. Acest lucru stimulează, de asemenea, cererea și tinde să alimenteze mai mult presiunile inflaționiste.

Confruntat cu o amenințare a inflației, creditorul nu se poate acoperi decât în ​​mod imperfect, inflația fiind un fenomen imprevizibil. Apoi, fie poate să recurgă la sisteme de acoperire financiară, în special swap-uri de dobândă pentru relațiile deja stabilite, și să solicite garanții în noile relații, de exemplu contrapartide de împrumut care nu sunt foarte sensibile la inflație (ipotecă pe un bun, valoare indexată pe inflație, valoarea indexată pe un bun de referință, cum ar fi aurul, de exemplu) sau o rată de rambursare indexată pe inflație (împrumut cu rată variabilă).

Pentru finanțele publice , inflația reduce în mod similar povara datoriei pentru guverne și uneori a fost folosită în mod deliberat în acest scop. Pentru a se acoperi singuri, atunci când statul debitor este suspectat că dorește să utilizeze această metodă, investitorii în datorii publice solicită adesea o creștere a ratei dobânzii prin integrarea unei prime de risc sau indexarea ratei conform unei numită clauză de revizuire sau în funcție de valoarea unui activ care nu poate fi controlat de statul debitor (de exemplu: valută străină, coș de valute, valoarea aurului etc.).

Foarte tip de ratat în vremuri de inflație este rentier cu un fix anuitate . Pentru acest agent, valoarea pensiei sale scade proporțional cu inflația, fără posibilitatea acoperirii. Perioadele mari ale inflației din XX - lea  secol în Franța ( 1920 , 1960 ) , au dus la dispariția virtuală a vechilor pensionari , care și- au văzut veniturile lor reale laminate de inflație; lecția a fost învățată și acum majoritatea deținătorilor de capital financiar se acoperă împotriva inflației.

Venituri din muncă

Inflația reduce veniturile din muncă din două motive

Acest lucru afectează piața forței de muncă: într-adevăr, reducerea costului real al forței de muncă este unul dintre motivele unei corelații negative între inflație și șomaj, ilustrat de curba Phillips  : scăderea costului real al forței de muncă. - forța de muncă deschide noi posibilități de producție, ceea ce duce la scăderea șomajului.

Când declinul puterii lor de cumpărare devine vizibil, lucrătorii cer corecții; în afară de faptul că acest lucru nu este lipsit de dificultăți (relații sociale degradate, greve etc.), mecanismele de indexare care se obțin uneori la rândul lor alimentează inflația.

Venituri din capital

Inflația influențează durata de timp pe care o dețineți proprietăți imobiliare. Într-adevăr, conform CIPF, impozitul pe câștigul de capital poate duce la situații în care statul impune câștiguri de capital care, în realitate, pot fi doar actualizarea prețului bunului, ținând cont de inflație. Prin urmare, acest impozit pe inflație poate duce la o perioadă mai lungă de proprietate asupra imobilelor pentru a beneficia mai mult de cotele, ceea ce reduce mecanic oferta și contribuie la menținerea prețurilor ridicate ale imobilelor.

Inflația și alocarea resurselor

În afară de efectele de mai sus, esențial redistributive, inflația are costuri pentru întreaga economie, legate de dificultăți în alocarea eficientă a resurselor și, de asemenea, de câștiguri, legate de iraționalitatea piețelor financiare.

Inflația și incertitudinea

În primul rând, nivelul inflației sau progresul acesteia nu au consecințe directe asupra economiei. Dacă agenții știu că inflația va fi de 3% pentru următorii ani, vor integra această evoluție în contractele lor, ducând la o alocare de resurse identică cu o situație fără inflație.

Cu toate acestea, inflația depinde adesea de decizii discreționare, pe care agenții cu greu le pot anticipa corect. În consecință, inflația prezintă un risc pentru orice decizie de investiții sau împrumuturi, reducând stimulentele pentru investiții productive. Cu toate acestea, acest aspect trebuie echilibrat cu efectul negativ al inflației asupra investițiilor cu venit fix, cum ar fi anuitățile sau obligațiunile de stat. Prin limitarea profitabilității acestor valori mobiliare, o rată ridicată a inflației încurajează substituirea către investiții cu randamente legate de activitatea economică, care sunt în general mai productive în ceea ce privește ocuparea forței de muncă și crearea de bogăție.

Inflația și fricțiunea

Într-un articol din 1985, economistul Gregory Mankiw arată că agenții pot ezita să își ajusteze sistematic prețurile în fața inflației atunci când acest lucru are un cost, chiar foarte scăzut, pentru ei (autorul ia exemplul costului modificării prețurilor la restaurant meniuri, care trebuie retipărite). Apoi, agenții își ajustează alocarea resurselor doar cu o întârziere. Autorul arată că aceste întârzieri au consecințe importante asupra alocării globale a factorilor, ducând la ineficiențe semnificative.

În practică, compromisul dintre diferitele efecte ale inflației îi determină pe majoritatea economiștilor să creadă că o rată stabilă a inflației aproape de 2% este un semn al funcționării unei economii dezvoltate.

Inflația și alegerile economice

Inflația acționează direct asupra calității investițiilor. Un exemplu ne permite să înțelegem problema.

Alain, Bertrand și Claude investesc în anul n 100.000 (indiferent de unitate) într-un activ (de exemplu o casă), pe care îl folosesc timp de un an, apoi îl revind (în anul n + 1). Să presupunem că condițiile economice sunt diferite pentru cei trei indivizi (zona valutară, era), rata inflației este, prin urmare, diferită.

Consecințele inflației
Individual Valoare de cumpărare (anul valutar n) Preț de revânzare (anul valutar n + 1) Rata inflației) Valoarea revânzării (anul valutar n)
Alain 100.000 90.000 -20% 112.500
Bertrand 100.000 102.000 + 2% 100.000
Claude 100.000 105.000 + 10% 95 455

Calculul naiv compară valorile în moneda curentă, fără a lua în considerare inflația. Se pare atunci că Claude a obținut cea mai bună ofertă. Dar asta ignoră faptul că, din cauza inflației (sau, în cazul lui Alain, a deflației), aceste trei persoane nu vor putea cumpăra aceleași bunuri de consum cu aceeași sumă de bani: Alain va putea cumpăra mai mult, Bertrand și Claude mai puțin. Pentru a șterge acest efect, trebuie să raționăm în monedă constantă, deducând inflația, iar apoi se pare că cea mai bună afacere a fost făcută de Alain.

Cu toate acestea, inflația nu este singurul lucru de luat în considerare, iar raționamentul complet ar trebui să ia în considerare specificul fiecărui caz, inclusiv utilizarea de către vânzător a banilor câștigați și modificările de preț (care se suprapune inflației) în sectorul în cauză. Dacă, de exemplu, în aceeași perioadă prețul unei afaceri a crescut cu 30% în toate cele trei țări și toate cele trei persoane doresc să cumpere o afacere, atunci toți trei au pierdut bani în această perioadă și ar fi fost mai bine pentru ea să cumpere afacerea direct.

Inflația și tulburările sociale

Inflația poate declanșa sau aprofunda tulburările sociale, ceea ce poate doborî un guvern. De exemplu, inflația este considerată a fi unul dintre motivele care au împins populația în stradă în timpul revoluției egiptene din 2011 și în timpul revoluției tunisiene din 2011 .

Inflația psihologică și iluzia banilor

Inflația este suficient de mare pentru ca fiecare să-și poată face propria presupunere, dar această evaluare este afectată de o mulțime de prejudecăți cognitive . În afară de faptul că inflația nu este simpla creștere a prețurilor bunurilor de consum, este cu atât mai puțin creșterea prețurilor bunurilor sau serviciilor care frapează cel mai mult mintea prin repetarea lor (cumpărarea de pâine zilnică prin exemplu; simbolica sa importanța este mult mai mare decât locul său în buget) sau circumstanțele (serviciul unui instalator în timpul daunelor cauzate de apă, de exemplu), în timp ce ignorăm bunurile ale căror prețuri rămân stabile. Inflația psihologică este diferită de cea calculată prin ponderarea corectă, ceea ce duce uneori la controverse privind credibilitatea organismelor oficiale de măsurare a inflației.

Iluzia monetară este, în direcția opusă, această prejudecată cognitivă care constă în raționarea în bani curenți, fără a lua în considerare inflația. Această iluzie va conduce de exemplu

Agenții economici acționează asupra inflației

Reglarea inflației

Există mai multe instrumente disponibile pentru a influența inflația sau, dacă este necesar, pentru a pune capăt hiperinflației. Pentru o mai bună eficiență, aceste mijloace diferite trebuie utilizate în aceeași direcție (de exemplu, o politică fiscală expansivă și o politică monetară restrictivă se vor contrazice reciproc), în special dacă sunt responsabile pentru acestea diferite autorități.

Politica monetară

În prezent este principalul instrument de reglare a inflației.

Autoritățile monetare (băncile centrale în general) vor injecta lichidități prin diferite metode (tipărirea banilor, achiziționarea de valori mobiliare , scăderea ratei cheie - rata dobânzii la împrumuturi sau investiții care se pot face direct de la banca centrală etc.) pentru a ridica oferta de bani și, prin urmare, nivelul inflației (obiectivul fiind în general inflația scăzută, dar nu zero, pentru a evita deflația ); pentru a reduce inflația, aceștia vor acționa în direcția opusă (oprirea tipografiei, vânzarea valorilor mobiliare, creșterea ratei cheie etc.).

Manipularea ratei cheie , pe lângă faptul că are un efect direct asupra masei monetare, are și alte efecte economice care vor influența inflația. Transmis de către instituțiile financiare cu privire la ratele lor comerciale ale dobânzii (oferite întreprinderilor, gospodăriilor etc.), rezultă o variație a cererii și a investițiilor (care crește atunci când este ieftin să se îndatoreze. Și scade în caz contrar). Încetinirea cererii (în cazul unei creșteri a ratei cheie) are, în general, efectul scăderii prețurilor (adică a inflației); dimpotrivă, scăderea ratei cheie promovează îndatorarea, stimulează cererea și poate duce la o inflație mai mare.

În cadrul unui regim de liberalizare financiară, o creștere a ratei cheie menită să încetinească o economie supraîncălzită poate genera efecte perverse care împiedică obiectivele urmărite. Creșterea ratelor dobânzii atrage capitalul străin care caută randamente mai bune. Această abundență de capital împiedică frânarea dorită. Țările din Europa Centrală și de Est (CEEC) s-au confruntat cu această dilemă în anii 1990, în principal Polonia și Republica Cehă. În schimb, o scădere a ratelor cheie este probabil să sperie capitalul local sau străin și să limiteze capacitățile de credit pe care am vrut să le promovăm. Acesta este unul dintre cazurile teoremei imposibilității menționate de Michel Aglietta. Nu puteți avea un sistem național de control prudențial, o piață globală de capital și o inflație controlată în același timp.

Așteptările agenților sunt decisive, astfel încât un anunț din partea autorităților monetare că acestea iau în considerare o anumită acțiune este adesea suficient pentru ca agenții economici să își ajusteze așteptările și pentru ca oferta de bani și inflația să fie afectate.

Politica de buget si taxa

Echilibrul puterii între cerere și ofertă este un factor determinant important al prețurilor și, prin urmare, al inflației. Cu toate acestea, politica fiscală și fiscală poate fi utilizată în ambii termeni ai ecuației:

Aceasta este o politică care vizează exacerbarea forțelor naturale ale pieței.

Acest tip de politică are aspecte extrem de nepopulare, deoarece constă în practica reducerii puterii de cumpărare, făcând chiar mai scumpe (în termeni reali) sau chiar indisponibile cele mai solicitate produse, ceea ce în mod paradoxal este o chestiune de reducere. care nu cresc atât de mult sunt făcute mai accesibile. Aceștia sunt frecvent acuzați că nu sunt altceva decât politici de recesiune ( politica de austeritate ), un reproș adresat de susținătorii unei politici de cerere și a unei politici de stimulare , astfel, pe partea liberală a spectrului, că sunt politici intervenționiste a căror relevanță nu mai este sigur decât politicile opuse.

Politica cursului de schimb și tabloul valutar

Politica de schimb face posibilă variația valorii monedei unei țări față de monedele străine. De exemplu, pentru a crește valoarea monedei naționale (sau, într-o manieră echivalentă, pentru a încetini scăderea acesteia atunci când această monedă este „atacată”), moneda națională este răscumpărată pe piețele valutare (ceea ce implică renunțarea la valute, schimb valutar sau bunuri valoroase precum aurul), ceea ce duce la o apreciere a monedei naționale. În schimb, atunci când o țară dorește să scadă valoarea monedei sale, ea cumpără valute străine cu moneda națională ( devalorizare sau depreciere a monedei naționale).

Un sistem de consiliu valutar sau consiliu valutar este aplicarea extremă a unei reglementări a valorii politicii de curs valutar. Aceasta constă în susținerea monedei naționale într-o monedă străină de valoare recunoscută (sau un coș de monede). Valoarea monedei este astfel stabilizată. Cu toate acestea, statul nu mai are posibilitatea de a-și finanța deficitul bugetar și nici de a profita de veniturile din emisiunea de bani de la seniori prin rotirea tiparului, moneda locală poate fi creată numai în funcție de intrări. Banca Centrală a monedei de referință. Consiliul valutar este, prin urmare, eficient în a pune capăt unei politici monetare victime a șocurilor hiperinflaționiste. Cu toate acestea, pericolul constă în faptul că foarte des moneda națională nu are de fapt aceeași valoare ca moneda paritară. Acest lucru poate conduce în special, prin intermediul mecanismelor pieței, la crearea unei crize de încredere în capacitatea băncii centrale de a menține paritatea. În anumite condiții, singura soluție pentru banca centrală este ieșirea, dar această ieșire nu este lipsită de durere, cum ar fi criza argentiniană din 2001 și Corralito .

În plus, politica cursului de schimb poate avea efecte asupra inflației, prin balanța comercială . Într-adevăr, jucând pe valoarea monedei naționale, statul poate promova exporturile (deprecindu-și moneda) sau poate face importurile mai puțin costisitoare (prin aprecierea monedei sale). Această din urmă soluție poate fi utilă în reducerea inflației, mai ales atunci când vine vorba de inflația importată. Aprecierea monedei poate acționa, teoretic, la cerere, încetinind-o, ceea ce poate duce la o scădere a prețurilor (și, prin urmare, la o scădere a inflației) dacă inflația este cauzată de cererea prea mare.

Controlul prețurilor și al salariilor

În prețurile de control și a salariilor este o măsură care are o mai largă și mai general , că controlul inflației (în timp de război), dar a fost , de asemenea , utilizat în mod specific pentru a combate inflația. Această metodă a cunoscut eșecuri răsunătoare (de exemplu, legea maximului general în 1793 în Franța sau controlul general de către administrația Nixon în 1972 în SUA), totuși combinată cu alte măsuri într-un plan mai mare este recunoscută. ( Acordul de prețuri și venituri în Australia sau Akkoord van Wassenaar în Olanda, ambele în anii 1980).

Acest lucru se datorează faptului că, deși este ușor să se decrete un preț sau o rată maximă de modificare, aplicarea acestuia este o chestiune mult mai complexă. În plus, un preț maxim prea mic sperie producătorii și lipsa mărfii în cauză; producătorii merg la alte producții neimpozitate sau la alte clientele (piața neagră, piața externă); în timp ce prețul scăzut crește cererea. Paradoxal, acest lucru are ca rezultat o presiune inflaționistă puternică. Cu toate acestea, măsura are avantajul de a putea aplica imediat.

Controlul prețurilor și al salariilor este mai probabil să funcționeze dacă este acceptat de societate (în special sindicatele, ca în exemplele australiene și olandeze), dar există oricum aspecte nepopulare.

În general, ideea predominantă este, prin urmare, că un astfel de control poate fi doar temporar, în timp ce măsurile cu adevărat eficiente, dar mai lente, au efect.

Indexarea și dezindexarea

Când inflația este angajată într-o spirală inflaționistă alimentată de indexări automate ale salariilor sau prețurilor în creșterea observată anterior, suntem eliberați de această spirală prin deindexare. Prin ruperea mecanismelor de indexare, se elimină unul dintre elementele inflației.

Schimbarea monedei

Atunci când inflația este prea mare, soluția poate sta într-o schimbare completă a monedei. Noua monedă trebuie să aibă o valoare stabilă, care poate fi atinsă prin susținerea ei cu active reale și recunoscute (cum ar fi Rentenmark , care a limitat hiperinflația Republicii Weimar în 1923).

Evoluția inflației ( XVIII - lea , al XIX - lea și XX - lea  secole)

Potrivit economistului Thomas Piketty , în afară de anumite suișuri și coborâșuri, care au durat câțiva ani sau chiar uneori câteva decenii, timp în care au existat variații puternice ale prețurilor care au ajuns întotdeauna să fie absorbite, inflația este „... în mare măsură . [fenomenul] al XX - lea  secol. " În general, continuă el, pentru cele patru țări din Franța , Germania , Regatul Unit și Statele Unite , inflația a rămas la o rată medie de 0,2% - 0,3% pe an pentru perioada 1700-1913. Această perioadă se caracterizează prin stabilitate monetară. Rezultatul este un curs de schimb aproape fix între monedele țărilor în cauză, care a durat timp de două secole.

Din primul război mondial și aceasta, pentru perioada 1913 - 1950, Franța a înregistrat o inflație de 13% pe an în medie și Germania de 17% pe an în medie (adică o multiplicare a prețurilor, respectiv cu 100 și cu 300 pentru această perioadă ). Pentru Regatul Unit și Statele Unite, inflația ar fi rămas în jur de 3% pe an pentru aceeași perioadă. Pentru perioada 1950 - 1970, inflația s-a situat în medie între 2% și 6% pe an. Este din nou marcat de o creștere pentru perioada 1970 - 1990, care a crescut cu 10% pe an pentru Regatul Unit și 8% pe an pentru Franța. În perioada 1990 - 2012, inflația a revenit la o rată medie de 2% pe an, din nou pentru cele patru țări în cauză.

Prezentare istorică a teoriilor economice ale inflației

Începuturile analizei clasice

La vremea marilor descoperiri din America de Sud din secolul  al XVI- lea, Spania și Portugalia găsesc cantități masive de aur și importate în Europa. Această perioadă se numește bullionism , este o perioadă de prosperitate extremă când aurul este abundent.

Anumiți finanțatori se vor întreba atunci despre bani și rolul acestora, în special Thomas Gresham cu Legea lui Gresham . Banii se bazează pe un sistem de paritate cu aurul: fiecare monedă conține o sumă de aur, ceea ce face din valoarea ei. Cu toate acestea, atunci când cantitatea de aur crește, prețul acestuia va scădea și, prin urmare, valoarea monedelor de aur ale timpului scade: aceasta este prima observație a inflației și apoi inițiază ideea viitoarei teorii cantitative a banilor.

Analiza economică a vremii este în esență mercantilistă , conform acestei teorii, fiecare țară trebuie să acumuleze aur și să exporte pentru a deveni prosperă. Jean de Malestroit și Jean Bodin sunt cunoscuți pentru gândurile lor despre rolul banilor.

Conform doctrinei efectelor reale

Această școală consideră că orice monedă este reprezentativă a activelor, care nu sunt neapărat doar aur sau argint, așa cum crede bulionismul, ci pot fi orice valoare financiară suficient de lichidă (un stoc de bunuri, acțiuni sau obligațiuni etc.). În aceste condiții, valoarea monedei depinde de valoarea activelor care sunt utilizate ca garanție pentru emisiunea monetară și există inflație sau deflație atunci când cantitatea de bani emise (bancnote etc.) nu mai corespunde realului valoarea activelor subiacente:

  • dacă prețul acestor active scade, scade și valoarea monedei (de exemplu, căderea sistemului de lege în urma devalorizării coloniilor care ar trebui să garanteze valoarea bancnotelor);
  • dacă emisiunea este excesivă în comparație cu valoarea bunurilor care servesc drept garanție, scade și valoarea monedei (de exemplu: colapsul valorii cesionarilor );
  • dimpotrivă, deflația poate apărea dacă garanția vede creșterea valorii sale (în practică, totuși, emitentul de bani nu va ezita să-și mărească emisia pentru a încasa această valoare, ceea ce face ca acest caz să fie improbabil).

Analiza clasică a inflației

Teoria cantitativă a banilor

În 1911, Irving Fisher trebuia să fie primul economist care modelează matematic inflația, inspirându-se din bullionismul spaniol ( teoria cantitativă a banilor ). Acesta evidențiază o relație liniară între cantitatea de bani și nivelul general al prețului:unde oferta de bani, viteza de circulație a banilor, nivelul prețului și numărul de tranzacții într-o anumită perioadă).

Funcția principală a banilor este de a permite tranzacțiile monetare (spre deosebire de barter ). Trei parametri stabilesc suma de bani necesară:

  • numărul de tranzacții, legate de bunurile de consum tranzacționate pe de o parte și active pe de altă parte.
    • Dacă populația schimbă de două ori mai mult bunuri de consum, comparativ cu o situație de referință, are nevoie de două ori mai mulți bani (la o viteză constantă de circulație a monedei ) pentru acest tip de tranzacție. Având în vedere slăbiciunea pieței la mâna a doua a bunurilor de consum, măsura comerțului poate fi apropiată de cea a producției și, prin urmare, de creșterea economică .
    • Dacă populația schimbă de două ori mai multe active, fie pentru că produce mai mult (investiții în instrumente de producție), fie pentru că schimbă mai des stocul de active existente (stocul de case, acțiuni, opere de artă circulă mai repede), are nevoie de două ori mai mulți bani (la o viteză constantă de circulație a monedei ) pentru acest tip de tranzacție.
  • viteza de circulație a banilor (dacă circulă de două ori mai repede, avem nevoie de jumătate pentru a face aceleași tranzacții). Acest parametru este dificil de măsurat și, în practică, este aproximat de cantitatea de tranzacții efectuate.
  • și, desigur, valoarea nominală a monedei (cu o monedă de două ori mai apreciată, avem nevoie de jumătate din unitatea monetară pentru aceeași tranzacție). Pe acest parametru inflația joacă un rol. Dar, întrucât banii sunt standardul universal de valoare, valoarea sa relativă este fixă ​​și întotdeauna egală cu unul, ceea ce nu oferă nicio informație cu privire la valoarea „absolută” a banilor. Pentru a rezolva dificultatea și a estima valoarea banilor, folosim ca referință valoarea de schimb a bunurilor de consum asociate cu aceeași monedă, dar mai devreme și ne interesează variația relativă a acesteia (un procent, pozitiv când vechea moneda a avut o valoare mai mică): este inflația.

Drept urmare, creșterea nivelului general al prețurilor pe termen mediu (presupunând că viteza de circulație este constantă) depinde doar de raportul dintre oferta monetară și PIB.

Modelul clasic se bazează pe ideea prețurilor relative , fiecare agent cu venitul său trebuie să aleagă între două bunuri în funcție de utilitatea pe care o obține din consumul fiecăruia dintre cele două bunuri. Prin urmare, prețul mărfurilor se va baza pe plăcerea pe care o obține din ele în detrimentul celuilalt bun. Banii sunt complet absenți, de unde utilizarea maximei lui Jean-Baptiste spune „Banii sunt doar un văl” pentru a califica neutralitatea banilor.

Vorbim apoi de o dihotomie între sfera reală (producție ) și sfera financiară (cererea de bani ). Banii sunt doar un văl care servește doar ca instrument de schimb pe o piață și nu poate fi dorit pentru sine, care va fi pus la îndoială mai întâi de cambridieni, apoi de Keynes .

Cererea de bani

Alfred Marshall și Pigou , doi economiști clasici de la Universitatea Cambridge, vor crea ecuația Cambridge . Acesta traduce o funcție a cererii de bani  : este o ușoară ruptură cu gândirea ortodoxă clasică, deoarece admite că banii sunt de dorit. Acesta va stabili o legătură între cantitatea de monedă solicitată din motive de tranzacție și produsul intern brut . Fie, observând indicele agregat al prețului PIB-ului și viteza de circulație a banilor, numit aici viteză-venit (acesta este de câte ori un activ monetar își schimbă mâinile în funcție de distribuția veniturilor):

Cu toate acestea, această ecuație dă exact aceleași rezultate ca și teoria cantitativă a banilor.

Școala keynesiană

Teoria keynesiană este rezultatul unei lungi critici a teoriei clasice de către tatăl său Keynes și rudele sale, post-cambridgieni. Două cărți fondatoare vor prezenta un gând total diferit de gândirea clasică, mai întâi de Tratat despre bani urmat de celebra Teorie generală a ocupării, dobânzii și banilor .

Banii sunt de dorit pentru ei înșiși, de fapt agenții doresc și doresc bani, vorbim despre cererea de numerar , din trei motive:

  • Atenție: Keynes vorbea despre incertitudine radicală , agenții ignoră viitorul și, prin urmare, pentru a reduce riscul în fața incertitudinii, agenții cer schimbarea pentru orice eventualitate . Acesta este unul dintre motivele pentru care se acumulează economii .
  • Tranzacție: indivizii cer bani pentru a face schimb, aceasta este cererea clasică care poate fi comparată cu ecuația Cambridge.
  • Speculații: agenții sunt conduși la speculații. Keynes face apel la o explicație psihologică, un spirit animal ( spiritul vital, entuziasmul) speculatorului înzestrat cu o libidou abundent pentru lichiditate (Teoria generală).

În caz de criză, incertitudinile îi împing pe agenți să își mărească cererea de bani (creșterea economiilor și speculațiile negative), reducerea cererii de bunuri și investiții, creșterea cererilor de profitabilitate ( rata dobânzii , care reflectă compromisul dintre actual sau viitor deținerea capitalului), care întărește depresia și validează așteptările negative. Keynes atribuie Marea Depresiune unei cereri insuficiente care aruncă economia într-un echilibru al subocupării.

Este o întrebare fundamentală a echilibrului Walrasian general. Banii încetează să mai fie considerați neutri.

Descendenții lui Keynes

La câțiva ani după moartea lui Keynes (1947), William Phillips a publicat celebra sa curbă în 1958, care a dezvăluit (după analiza lui Paul Samuelson și Robert Solow ) o relație între inflație și șomaj. Această relație va provoca o adevărată nebunie în rândul keynesienilor care s-au împărțit în două ramuri: neo-keynesieni (școala de sinteză neo-keynesiană) și post-keynesieni .

Analiza noii sinteze keynesiene

Noii keynesieni leagă creșterea, șomajul, politica monetară și inflația.

  • legea Okun este o lege empirică bine testat că o creștere a șomajului și se leagă, cu șomajul în scădere sau creștere ca de creștere este deasupra sau sub o rată de creștere de pivot (interpretat ca unul care absoarbe creșterea forței de muncă și productivitate).
  • curba Phillips este o relație empirică stabilită în 1958 , care leagă inflație și șomaj; keynesienii au văzut în el un posibil compromis între cei doi. Din păcate, au apărut contra-exemple (stagflarea care combină șomajul și inflația și, invers, o perioadă de ocupare deplină fără inflație).
  • modelul IS / LM leagă veniturile, economiile și investițiile, care determină creșterea, de piața monetară care determină inflația.

Datorită acestei secvențe, modelul keynesian explică variațiile ocupării forței de muncă în anii 1960 și face posibilă realizarea unor politici monetare inflaționiste care au redus șomajul. Vorbim despre un compromis între inflație și șomaj.

Acest model își va arăta limitele odată cu șocurile petroliere, aplicarea recomandărilor keynesiene crescând și mai mult șomajul. Acest lucru va permite ascensiunea monetaristilor.

Alte modele neo-keynesiene, mai radicale în chestionarea echilibrului general, vor încerca să explice inflația; unul dintre cele mai moderne modele fiind echilibrul general cu raționamentul condus de Robert Clower și Axel Leijonhufvud .

Analiza post-keynesiană

În post-keynesienii sunt economiști care sunt în tradiția pură keynesiene. Ei pun la îndoială teoria cantitativă a banilor, deoarece văd inflația ca fiind independentă de crearea banilor. Potrivit acestora, inflația provine din tensiunea asupra repartizării veniturilor. Sunt prezentate mai multe motive:

  • În timpul unei creșteri a costurilor de producție (materii prime, salarii, prețuri), în special în timpul șocurilor de aprovizionare cu petrol.
  • Când companiile își cresc prețurile pentru a-și menține marjele. Această inflație poate rezulta în special din cauza unei concurențe internaționale prea mari .
  • Inflația este accentuată atunci când creșterea accelerează și șomajul scade, ajustarea nu mai este făcută de cantități, ci de prețurile de pe piața muncii. Într-adevăr, angajații sunt capabili să își negocieze mai bine salariile, acest lucru este clar atunci când unul este pe deplin angajat.

Analiza monetaristă

Curentul monetarist a fost inițiat de economistul american Milton Friedman , „Premiul Nobel” în economie 1976. De asemenea, analizând marea depresie, Friedman consideră că se datorează unei expansiuni nerezonabile a creditului, care a provocat o bulă speculativă a cărei izbucnire a marcat începutul crizei, urmată de o deflație la fel de nerezonabilă a ofertei de bani (redusă cu o treime între 1929 și 1933), care a sugrumat economia. Dar prima parte a ciclului este exact genul de politici pe care Keynes îl susține. Concluzia lui Friedman este, prin urmare, că manipularea masei monetare este într-adevăr activă asupra economiei, dar numai pe termen scurt și în sens negativ, fie prin stimularea artificială a sistemului economic în caz de exces, fie prin sugrumarea acestuia. a unui defect. Pe termen mediu, pe un ciclu complet, pentru monetarist, moneda își recapătă neutralitatea, legată de caracteristicile economice ale țării (nivelul normal de preferință pentru lichiditate, de exemplu).

În acest context, el consideră că compromisul dintre inflație și șomaj pe care îl prezintă curba Phillips este o iluzie: o reducere a șomajului obținută printr-o creștere a inflației va duce rapid la o creștere suplimentară a șomajului cu un nivel mai ridicat al inflației. ridicat, împingând țara spre stagflare sau hiperinflație .

În opoziție cu gândirea keynesiană, funcția de cerere de bani este considerată stabilă, în timp ce funcția de consum keynesian este considerată instabilă. Dispariția compromisului inflație-șomaj se datorează așteptărilor adaptative ale agenților economici: pe termen scurt, la negocierea salariilor, aceștia nu vor fi pe deplin conștienți de inflație și vor face așteptări proaste, astfel încât salariile lor reale să scadă și în același timp scade șomajul. Pe de altă parte, pe termen lung vor schimba cadrul de evaluare (în loc de „prețuri” ne vom concentra pe „puterea de cumpărare”), iluzia monetară va fi identificată și combătută de către agenții economici, vor fi identificate politici monetare expansive. ca inducătoare în eroare și devin ineficiente, șomajul va reveni la nivelul său natural .

Monetariștii deduc din aceasta că nu ar trebui să se joace cu banii, că politica monetară nu ar trebui să fie influențată de politică și, prin urmare, că nu ar trebui încredințată guvernului, ci mai degrabă băncilor centrale independente și că acestea din urmă trebuie să aplice stabil, clar și reguli publice care vizează stabilitatea virtuală a nivelului prețurilor. Banca Centrală Europeană este un exemplu bun actual.

Noua Școală Clasică

Robert Lucas va dezvolta principiul anticipării raționale , este o critică a anticipațiilor adaptative ale lui Friedman . Anticiparea rațională afirmă că agenții vor acționa în medie în așa fel încât să anticipeze cel mai bine inflația. Prin urmare, putem considera că salariile vor fi indexate la inflație.

Aceasta este o ipoteză foarte puternică care are ca rezultat respingerea oricărei intervenții a statului în lupta sa împotriva șomajului și ar dovedi că curba Phillips ar fi total greșită.

Note și referințe

  1. „  Definiția inflației de către INSEE  ” , pe insee.fr ,13 octombrie 2016(accesat la 15 mai 2018 ) .
  2. Definiția inflației pe site-ul Insee .
  3. http://vandeleene.com/2012/03/22/quest-ce-que-linflation/ .
  4. Marie Visot , „  Cele 5 cifre pe care trebuie să le cunoașteți despre inflația din Franța  ”, Le Figaro ,12 mai 2016( ISSN  0182-5852 , citit online , accesat 3 octombrie 2016 ).
  5. Istoria inflației în Franța , pe Newsfinance . Postat pe 25 ianuarie 2014.
  6. Nou dicționar etimologic, Larousse, Paris 1971
  7. The Dictionary of Economics , PUF 1956
  8. Inflația despre ce vorbim? , Înregistrări și statistici economice nr .  77 aprilie 1976
  9. Curs de economie politică, THEMIS T1 și T2, PUF 1956, Paris
  10. Link direct: videoclip explicativ despre inflație, creat de BCE. Link oficial către site-ul BCE
  11. CD. Echaudemaison, Dicționar de economie, Nathan Paris, 1993
  12. Raymond Barre, Tratatul de economie politică T. II, Thémis 1966.
  13. (în) Eckstein și Fromm, Oțelul și inflația postbelică , Comitetul Economic mixt , Congresul SUA , 1959.
  14. „  Analiza economică a impozitului pe câștigurile de capital imobiliar - Commerce Immobilier Patrimoine Finance  ” , pe cipf.fr (accesat la 24 martie 2015 )
  15. „Costuri mici de meniu și cicluri de afaceri mari: un model macroeconomic de monopol”, G. Mankiw, Quarterly Journal of Economics , mai 1985
  16. „Egiptenii suferă, de asemenea, de accelerarea inflației”, Céline Jeancourt-Galignani - La Tribune, 10 februarie 2011
  17. OFCE Review, aprilie 1999, p. 43
  18. Alternative economice, mai 1997, p. 11
  19. Alternative economice, iulie 2000, p. 55
  20. Thomas Piketty, Le Capital au XXIe siècle , Paris, éditions du Seuil , SA,2013, p.  171
  21. Piketty 2013 , p.  173-174
  22. Piketty 2013 , p.  176-178
  23. Figura 2.6. Inflația de la Revoluția Industrială, Thomas Piketty „vezi online”

Vezi și tu

Articole similare

Bibliografie

  • (ro) Milton Friedman , „  Lectura Nobel: inflația și șomajul  ” , Journal of Political Economy , vol.  85, nr .  3,Iunie 1977, p.  451-472 ( citește online )
  • (fr) Gustave Bessiére, Împotriva inflației și a riscurilor sale , DUNOD, Paris, 1933

linkuri externe