Supra-capitalizarea este valoarea capitalului disponibil care depășește în mod substanțial nevoile de reînnoire a activelor existente sau de a crea și acest lucru , în prezența diferitelor posibilități avantajoase financiar în conformitate cu contul celui care deține sau controlează entitatea supra-capitalizat. Acesta este în special cazul Norvegiei, ale cărei venituri din petrol au servit mai întâi pentru reducerea datoriilor și acum dau naștere la constituirea rezervelor financiare „pentru generațiile viitoare ” (septembrie 2007)
Abordată de teoria economică, supracapitalizarea este uneori obiectul criticilor keynesienilor în căutarea performanței și optimizării mijloacelor, în principal în percepția rolului monetar al unui exces de resurse concentrat de un stat sau de un monopol în fața creditului nesatisfăcut. nevoile agenților economici: bănci, afaceri, gospodării etc.
Cu toate acestea, ceea ce părea a fi un tezaur inutil sau chiar nesănătos de la Aristotel la Irwin Fisher, prin Sf. Augustin, Say, Marx și mulți alții devine un instrument susceptibil de a promova crearea de companii și mai general pentru a acoperi riscurile. este anticipat, conform teoriei prof. Clairviel (CNAM) care a prezentat-o în 2003.
Principiul este simplu: orice proiect de rentabilitate nesigură care necesită 100 de capital trebuie finanțat la o rată de 1000, astfel încât diferența de 900, investită în titluri de stat (OAT, bonuri de trezorerie etc.) să acopere riscul de eșec. Aceasta este o noțiune de contra-risc, vorbim apoi de supracapitalizare susținută - prescurtată SURCAD - această rezervă indisponibilă antreprenorului face posibilă constituirea în câțiva ani a unei garanții autonome atât intrinseci cât și extrinseci prin tehnici legale. rambursarea capitalului în cazul în care investiția eșuează.
În practică, este rar ca contragaranția să conste într-un capital care este într-adevăr blocat, dar mai general dintr-o garanție la prima cerere emisă de un stabiliment „Monoline” (triplu A) care garantează integral sau parțial capitalul inițial în pe termen lung. În perioadele de criză financiară, acesta induce, prin urmare, un risc de contrapartidă asupra suportului care formează securitatea extrinsecă.
Acest lucru face posibilă afirmarea că un potențial investitor în crearea (și a fortiori în dezvoltarea) de companii poate să nu câștige, dar nu își poate pierde contribuția, în timp ce, în general, fiecare își asumă toate speculațiile ca sursă de risc minim.
Supracapitalizarea spate-în-spate invalidează această afirmație, deoarece rentabilitatea necesară pentru rentabilitatea capitalului investit este formată, pe de o parte, de perspectivele specifice ale proiectului, pe de altă parte, de măsuri de sprijin public (reducere de impozite, deductibilitate fiscală, etc..), precum și prin garanții interne și externe organizate de liderul de proiect pentru a proteja orice finanțator: gajarea fondului comercial, confinarea activelor și alte garanții externe permise de legislația actuală privind valorile mobiliare transferabile. Majoritatea statelor occidentale au stabilit de fapt aceste posibilități în legislația lor pentru a promova investițiile productive. În Franța, FCPI și FCPR sunt preocupați.
Limita raționamentului este că, în anumite cazuri de combinație de texte, conform legilor, este uneori mai interesant pentru investitor că societatea este lichidată în perioada fiscală de recuperare, mai degrabă decât reușește. Cu toate acestea, se observă în general că investitorul care pariază pe o companie speculează mai mult asupra succesului acesteia decât asupra eșecului acesteia chiar și atunci când are garanții.
Deși acest concept a fost binevenit de multe instituții, nu pare să fi fost cu adevărat înțeles și aplicat până în prezent, cu excepția câtorva fonduri speculative care astfel găsesc o modalitate de a-și acoperi riscurile, chiar dacă aceasta înseamnă să-și dilueze profiturile prin asigurarea activelor lor, prin instrumente financiare derivate , care este doar o mică parte a conceptului. Principala critică a SURCAD este că înmulțește nevoile de „finanțare virtuală” în detrimentul „economiei reale”. Cu toate acestea, este acceptat faptul că această tehnică financiară poate încuraja apariția proiectelor care nu pot fi finanțate altfel.
Acest lucru se datorează, fără îndoială, în ceea ce privește finanțarea proiectelor sau companiilor mari, faptului că se spune că această tehnică este „nerecesivă”: într-o perioadă de criză economică, statele abandonează riscul presiunilor inflaționiste pentru a promova revigorarea de consum și investiții, prin urmare, prin scăderea ratelor de refinanțare bancară. Drept urmare, remunerația scăzută pe termen lung rezultată pentru o investiție (adolescentul) nu mai oferă un „spread” restrâns (diferență în creșterea ratelor).
Nu este cazul în perioadele de creștere economică, când acest lucru este însoțit de supraîncălzirea creditului și lupta împotriva inflației devine din nou o prioritate. Creșterea ratelor cheie generează rata ratelor bancare și a obligațiunilor și apoi oferă randamente fixe pe termen lung sau rate variabile anticipative și, prin urmare, în sus, în general. Acest lucru face posibilă generarea unui spread original (canal diferențial) susceptibil să cofinanțeze partea riscantă a unui proiect, a cărui rentabilitate va trebui să depășească cel puțin inflația și să-și acopere prima de risc. Finanțarea aeroportului Shanghai din China a fost astfel finanțată prin supracapitalizare susținută de garanția guvernului central, în ciuda îndatorării grele a Xyanului autonom cu același nume. Acest lucru se datorează riscului inflaționist chinez existent în 2011, când creditorii internaționali au rate mult mai mici decât cele percepute la nivel local, în timp ce tehnicile de acoperire valutară sunt acum ieftine. Peste 600 de companii au fost înființate din 2004 pe acest principiu (sursa: EUROPARTNERSHIP), iar autorul conceptului își asumă promovarea. Rețineți că SURCAD are în comun o garanție garantată cu active, care a apărut simultan, dar constituie doar o adaptare limitată la datoria de capitaluri proprii.
De asemenea, este interesant de observat că numeroase cercetări în desfășurare ((Institutul European de Economie, Universitatea Laval din Quebec etc.)) au ca scop apropierea SURCAD de securitizarea spate-în-spate, în ciuda dificultăților piețelor financiare, pentru a instrument independent care ar putea viza datoria publică și parteneriatele public-privat.
Exemplu: un fermier care dorește să achiziționeze o fermă vecină ar putea, fără a-și compromite proprietatea, să-și contribuie activele la un anumit fond privat, în schimb să adune capital de aproximativ 10 ori mai mare, dintre care X> 9 plasat în triplul A, generând decalajul necesar pentru să dobândească în 15 sau 30 de ani (în funcție de rata în vigoare) o proprietate de valoare echivalentă sau chiar mai mare decât a sa și că:
Surcadul diferă de împrumuturile lombarde și de ABS prin faptul că garanția este alcătuită dintr-o parte din capitalul împrumutat și nu invers; simultaneitatea (aceeași dată efectivă, rată, orizonturi) este regula. Impactul fiscal nu ar trebui să fie neutru. În acest sens, descoperitul de cont este perfect compatibil cu acordurile financiare cu rambursarea capitalului în amendă ale cărui plăți ale dobânzilor se efectuează lunar, trimestrial, anual sau în timp.