Piețele financiare erau reglementate în mod tradițional: o singură instituție centraliza cererea și oferta. Astfel Euronext era responsabil de misiune la nivel european .
Directiva privind piețele instrumentelor financiare (MiFID în limba engleză: MiFID piețele instrumentelor financiare) a autorizat sosirea sistemelor comerciale multilaterale .
Piețele financiare sunt astfel fragmentate: întreaga ofertă nu mai satisface cererea în același spațiu.
Beneficiul așteptat este reducerea costurilor de tranzacție . Cu toate acestea, această fragmentare riscă să dăuneze lichidității pieței și să îngreuneze reglementarea .