Banca Centrală Europeană | ||||
Sigla Băncii Centrale Europene | ||||
Scaun |
Skytower ( Ostend ,
Frankfurt pe Main , Hessa , Germania ) |
|||
---|---|---|---|---|
Coordonatele geografice ale sediului central |
50 ° 06 ′ 34 ″ nord, 8 ° 42 ′ 09 ″ est | |||
Creare | 1 st luna iunie 1998 de | |||
Zona monetară | Zona euro | |||
Motto | Euro | |||
Cod ISO 4217 | euro | |||
Site-ul oficial | www.ecb.europa.eu | |||
Geolocalizare pe hartă: Frankfurt pe Main
| ||||
Banca Centrală Europeană ( BCE ) este principala monetară instituție a Uniunii Europene . Este stabilit pe1 st luna iunie 1998 depe un model federal și sediul său se află la Frankfurt pe Main , Germania . Se bucură de un monopol asupra emiterii euro ca comună unică și moneda a Uniunii Economice și Monetare . Acesta definește orientările generale ale politicii monetare pentru zona euro și ia deciziile necesare pentru punerea sa în aplicare; adică pentru a menține puterea de cumpărare a euro și, prin urmare, stabilitatea prețurilor în zona euro. Această zonă include în prezent cele 19 țări ale Uniunii Europene care au introdus euro din 1999 .
Principalul obiectiv al BCE este menținerea stabilității prețurilor și a inflației anuale „sub, dar aproape de 2%, pe termen mediu” . De la criza financiară din 2008, și la fel ca cele mai multe bănci centrale din lume, BCE a intrat într- un ciclu de relaxarea monetară, ceea ce se reflectă într - o politică de rate negative și așa-numitul „rascumpararea de active“. Relaxarea cantitativă „ , care reprezintă în prezent aproape 3,5 trilioane de bani injectați în sectorul financiar european.
De cand 4 noiembrie 2014BCE își asumă un rol central în supravegherea și controlul marilor bănci către statele europene prin intermediul mecanismului unic de supraveghere (în) (SSM conform originalului în limba engleză din Mecanismul unic de supraveghere ).
Președintele BCE, de la 1 st noiembrie 2019, francez Christine Lagarde .
BCE este organul central al Eurosistemului și al Sistemului European al Băncilor Centrale:
În 2009, Tratatul de la Lisabona a înzestrat BCE cu personalitate juridică.
În conformitate cu tratatele (articolul 127 din TFUE) și cu statutele, mandatul principal al BCE este menținerea stabilității prețurilor . În 2003, BCE a definit acest obiectiv prin stabilirea unui obiectiv de inflație „apropiat, dar sub 2% pe termen mediu”. Inflația este măsurată prin indicele IHPC furnizat de agenția europeană Eurostat .
Spre deosebire de multe bănci centrale, cum ar fi Rezerva Federală , BCE nu are un „mandat dual” strict vorbitor, cum ar fi o țintă de ocupare deplină susținută de ținta inflației. Pe de altă parte, Tratatul European definește că BCE „fără a aduce atingere acestui obiectiv [de stabilitate a prețurilor], susține obiectivele economice ale Uniunii, astfel cum sunt definite la articolul 3 din Tratatul European”. Această dispoziție, teoretic, permite BCE să urmărească obiective secundare precum menținerea unui nivel ridicat de ocupare a forței de muncă sau protejarea mediului.
Sarcinile fundamentale ale Eurosistemului includ:
La data de 1 st ianuarie 1999, euro a devenit moneda țărilor care au adoptat moneda euro ca mijloc legal de plată. În primii trei ani de existență, euro a fost o monedă invizibilă, care a fost utilizată doar în scopuri contabile, de exemplu pentru plăți electronice. Bancnotele și monedele euro au fost introduse la data de 1 st ianuarie 2002, când au înlocuit, la rate de conversie fixe, bancnotele și monedele exprimate în monedele naționale
Bancnotele și monedele euro au curs legal în 19 din cele 27 de state membre ale Uniunii Europene (UE), inclusiv în departamentele de peste mări, precum și pe teritoriile și insulele care fac parte sau sunt asociate cu unele țări din zona euro. Toate aceste țări formează zona euro. Micro-statele Andorra, Monaco, San Marino și Vatican folosesc, de asemenea, euro, în cadrul unui acord formal cu Comunitatea Europeană. Muntenegru și Kosovo fac același lucru, dar utilizarea euro nu este guvernată de o convenție monetară.
Rata de refinanțare a BCE, principala sa rată cheie , a fost stabilită la 0,00% de atunci16 martie 2016în timp ce rata dobânzii la depozite este în prezent negativă la -0,5%, iar rata marginală a creditului este de 0,25%. Ca parte a așa-numitelor sale operațiuni TLTRO (operațiuni de refinanțare pe termen lung ), BCE oferă băncilor o refinanțare de aproximativ 1950 miliarde de euro la o rată și mai negativă (-1%).
BCE desfășoară în prezent diferite programe de răscumpărare a activelor (sau relaxare cantitativă ) în cadrul cărora BCE achiziționează în mod activ obligațiuni guvernamentale și corporative. Aceste programe reprezintă în jur de 2.900 miliarde de euro.
În contextul crizei Covid19, BCE a lansat, de asemenea, un program special de răscumpărare a datoriilor (PEPP), care reprezintă aproximativ 600 de miliarde de euro.
Cadrul organizatoric general al BCE, care este una dintre instituțiile menționate în mod expres la articolul 13 din Tratatul privind Uniunea Europeană (TUE), este stabilit de articolele 282, 283 și 284 din TFUE .
Numai băncile centrale naționale sunt autorizate să subscrie și să dețină capitalul BCE. Abonamentul său se face în funcție de o cheie de distribuție bazată pe ponderea fiecărui stat membru al Uniunii Europene în PIB și populația Uniunii.
Capitalul este de 10,76 miliarde de euro. În plus, BCN ale statelor membre care participă la zona euro au înzestrat BCE cu active de rezervă străine la o sumă echivalentă cu aproximativ 40 miliarde EUR. Contribuția fiecărei BCN a fost stabilită proporțional cu ponderea sa în capitalul subscris al BCE, în timp ce fiecare BCN a primit de la BCE o creanță în euro echivalentă cu contribuția sa. 15% din contribuții au fost făcute în aur, iar restul de 85% au fost în dolari SUA și yeni .
Procesul decizional din cadrul Eurosistemului este centralizat la nivelul organelor decizionale ale BCE, și anume Consiliul guvernatorilor și Comitetul executiv. Atâta timp cât unele state membre nu au adoptat moneda euro, va exista un al treilea organism decizional: Consiliul general.
Distribuția capitalului BCE este după cum urmează (la 1 st luna ianuarie 2011 de):
De la crearea BCE, președinții (numiți și guvernatori) au fost patru la număr și au fost aleși de comun acord între șefii de stat sau de guvern ai statelor din zona euro.
Wim Duisenberg , 1 st iunie 1998-31 octombrie 2003.
Jean-Claude Trichet , 1 st noiembrie 2003-31 octombrie 2011.
Mario Draghi , 1 st noiembrie 2011 31 octombrie 2019.
Christine Lagarde ,
de la 1 st noiembrie 2019.
Comitetul executiv , oficial Comitetul executiv al Băncii Centrale Europene , cuprinde președintele, vicepreședintele și alți patru membri, toți aleși dintre oameni cu autoritate recunoscută și experiență profesională în probleme monetare sau bancare. Aceștia sunt numiți de comun acord de șefii de stat sau de guvern din statele din zona euro, la recomandarea Consiliului Uniunii Europene și după consultarea Parlamentului European și a Consiliului guvernatorilor BCE (sau a Consiliului Europei Institutul Monetar (EMI) pentru primele numiri). Principalele responsabilități ale consiliului de administrație constau în:
La 1 st ianuarie 2020, comitetul executiv este format din:
Consiliul guvernatorilor este format din consiliul executiv și guvernatorii băncilor centrale naționale din zona euro. Principalele responsabilități ale acestui Consiliu sunt:
Consiliul general este format din președintele și vicepreședintele BCE, guvernatorii BCN din zona euro și guvernatorii băncilor centrale ale restului UE, adică statele membre care nu au (din nou) a adoptat moneda euro , sub rezerva unei derogări. Acesta îndeplinește sarcinile pe care BCE le-a preluat de la IME și care, având în vedere derogarea la care sunt supuse unul sau mai multe state membre, trebuie să fie îndeplinite în timpul fazei III a Uniunii Economice și Monetare (UEM). Consiliul general contribuie, de asemenea:
BCE (și întregul Eurosistem ) este un organism independent al celorlalte instituții europene și al statelor membre. În îndeplinirea sarcinilor legate de Eurosistem, nici BCE, nici BCN, nici vreun membru al organelor lor decizionale nu pot solicita sau accepta instrucțiuni de la un organism extern. Astfel, BCE poate opera în deplină autonomie și fără presiuni politice externe. Principalul motiv al independenței BCE este acela că facilitează îndeplinirea mandatului său de stabilitate a prețurilor.
În practică, independența BCE se învârte în jurul a patru aspecte principale:
În schimbul independenței sale instituționale mult extinse, BCE răspunde în fața Parlamentului European (și într-o măsură mai mică, a Curții de Conturi Europene , a Ombudsmanului European și a Curții de Justiție a UE ). Dar BCE se bucură de obligații limitate în ceea ce privește transparența și sistemele slabe de control democratic. Într-adevăr, spre deosebire de multe alte bănci centrale, voturile din Consiliul guvernatorilor nu sunt făcute publice, iar legea privind dreptul de acces la documente prevede scutiri speciale pentru BCE.
În practică, controlul democratic al BCE se realizează prin intermediul mai multor mecanisme:
Singura limbă de lucru a Băncii Centrale Europene a fost engleza de la înființare.
În iunie 1998, Banca Centrală Europeană (BCE) a preluat de la Institutul Monetar European ( EMI ). Acesta din urmă a fost creat prin Tratatul de la Maastricht pentru a pregăti înființarea unei bănci centrale transnaționale și a unei politici monetare comune. BCE situată la Frankfurt a fost creată după modelul băncii centrale germane, Bundesbank . Aceasta din urmă este în mare parte opera ordoliberalilor germani.
Pentru ordo-liberali, problema majoră în economie vine de la distrugerea mecanismelor pieței, fie de către monopoluri private, fie de către stat . Prin urmare, aceștia recomandă instituirea unei constituții economice menite să stabilească un „sistem de prețuri eficient bazat pe concurență”. În acest număr, moneda reprezintă o problemă specială pentru ei.
De la începutul XIX - lea secol , după revoluția industrială , a avut loc o schimbare în mecanismul de creare a banilor . Moneda devine din ce în ce mai puțin considerare pentru un stoc de aur sau argint și din ce în ce cea a emiterii de credit de către bănci. Dacă, pentru ordo-liberali, instituțiile concurente sunt eficiente în distribuirea împrumuturilor către persoane fizice, acestea sunt mai puțin eficiente în crearea de bani. Într-adevăr, dacă creează prea mulți bani creând prea mult credit , vor pune ambii deponenți în pericol și vor provoca inflație. Prin urmare, este necesar să se introducă un agent responsabil pentru interesul general, întrucât în acest caz piața singură nu poate prevedea acest lucru. Însă pentru ordo-liberalii, martori în anii 1930 ai utilizării de către guvernele germane a băncii centrale pentru a-și finanța cheltuielile, statul nu poate fi garantul interesului general în domeniul monedei. Prin urmare, pentru a împiedica puterea politică să fie atât judecător, cât și partid, ideea creării unei bănci centrale independente care ar fi într-un fel în ordinea monetară echivalentul a ceea ce este o instanță în ordinea juridică.
Sediul central al BCE se află la Frankfurt. Până în 2014 a fost amplasat în Eurotower , înainte de a se muta la Skytower .
Obiectivul Sistemului European al Băncilor Centrale (SEBC) este menținerea stabilității prețurilor și, fără a aduce atingere acestui obiectiv, sprijinirea politicilor economice generale din Comunitate în vederea contribuției la realizarea obiectivelor Comunității. În urmărirea acestor obiective, SEBC acționează în conformitate cu principiul unei economii de piață deschise în care concurența este liberă, promovând o alocare eficientă a resurselor.
Pentru politica sa monetară , BCE utilizează trei rate de dobândă cheie diferite (de la cel mai mic la cel mai înalt nivel):
BCE a definit doi piloni care îi permit să evalueze riscurile inflației în zona euro:
„BCE atribuie un rol principal banilor în cadrul primului pilon . Se analizează o gamă largă de agregate, de la M3 la componentele și omologii săi, în special împrumuturile restante, pentru a evalua riscurile pentru stabilitatea prețurilor. Oferind banilor un rol proeminent, BCE se asigură că analiza care stă la baza deciziilor de politică monetară nu trece cu vederea originile fundamental monetare ale inflației. "„Rolul esențial atribuit banilor este semnalat de anunțul unei valori de referință, stabilită la 4,5%, pentru creșterea anuală a agregatului monetar larg M3. Această valoare de referință corespunde ratei de creștere a M3 compatibilă cu stabilitatea prețurilor pe termen mediu. BCE a explicat de la început că nu va reacționa mecanic la diferențele observate între creșterea M3 și valoarea de referință. Dimpotrivă, ar trebui să se acorde întotdeauna prudență în analiza evoluțiilor monetare și evaluarea informațiilor pe care le conțin cu privire la inflația viitoare. Într-adevăr, relația dintre bani și prețuri este, în cea mai mare parte, o relație pe termen mediu; prin urmare, evoluțiile pe termen scurt ale agregatelor monetare ar trebui întotdeauna interpretate cu prudență. "„În același timp, mulți alți indicatori economici și financiari sunt analizați în cadrul celui de-al doilea pilon pentru, pe de o parte, să se obțină informații suplimentare care nu sunt conținute în datele monetare și, pe de altă parte, să se traverseze -verificați elementele care rezultă din examinarea evoluțiilor monetare. Analiza efectuată prin intermediul celui de-al doilea pilon își propune să evidențieze impactul unei serii de factori asupra evoluției prețurilor într-o perspectivă pe termen scurt și mediu. Acestea includ, de exemplu, evoluția salariilor, fluctuațiile prețurilor mărfurilor și ratelor de schimb, încrederea consumatorilor și a întreprinderilor etc. "„În cadrul celui de-al doilea pilon, proiecțiile macroeconomice, care se bazează pe modele utilizate în mod obișnuit, constituie, de asemenea, un instrument pentru gruparea și sintetizarea informațiilor disponibile. "Statutul SEBC (articolele 17-24) specifică funcțiile monetare și operațiunile efectuate de Eurosistem. Institutul Monetar European (IME) elaborase, pe baza acestor dispoziții, un cadru operațional pentru politica monetară unică. Consiliul guvernatorilor BCE a luat deciziile finale cu privire la cadrul operațional în a doua jumătate a anului 1998. Consiliul guvernatorilor poate modifica anumite caracteristici ale instrumentelor și procedurilor prezentate mai jos. Informații detaliate despre aceste aspecte pot fi găsite în documentul „Politica monetară unică în zona euro - Documentație generală privind instrumentele și procedurile de politică monetară ale Eurosistemului” (aprilie 2002)
Cadrul operațional include o serie de instrumente. Eurosistemul desfășoară operațiuni de piață deschisă , oferă facilități permanente și solicită instituțiilor de credit formarea de cerințe de rezervă pe conturi în registrele băncilor centrale naționale (BCN) din zona euro.
Operațiuni de piață deschisăCele Operațiunile de piață deschisă Pe joacă un rol important în politica monetară a BCE pentru ratele dobânzilor, de gestionare a lichidității și indicarea orientării politicii monetare. Eurosistemul are cinci tipuri de instrumente pentru desfășurarea operațiunilor de piață deschisă . Cel mai important instrument sunt tranzacțiile inversate (sub formă de pensii sau împrumuturi garantate). Eurosistemul poate recurge, de asemenea, la tranzacții directe, emiterea de certificate de creanță, swap valutar și retrageri de lichidități necompletate. Operațiunile pieței deschise se fac la inițiativa BCE, care alege instrumentul de implementat și modalitățile acestor operațiuni. Aceste operațiuni pot fi efectuate prin licitații standard, licitații rapide sau proceduri bilaterale. În funcție de scopul, frecvența și procedurile utilizate, operațiunile de piață deschisă ale Eurosistemului pot fi împărțite în patru categorii:
Facilitățile permanente sunt utilizate pentru a furniza sau retrage lichiditate peste noapte, pentru a indica direcția generală a politicii monetare și pentru a reglementa ratele pieței overnight. Două facilități permanente, gestionate într-o manieră descentralizată de BCN, sunt disponibile contrapartidelor eligibile, care le pot utiliza din proprie inițiativă.
Prima este facilitatea de creditare marginală, pe care o pot utiliza contrapărțile pentru a obține lichiditate peste noapte de la BCN împotriva activelor eligibile. Rata dobânzii la facilitatea de împrumut marginală este în mod normal un plafon al ratei dobânzii overnight pe piață.
Contrapărțile pot utiliza, de asemenea, facilitatea de depozit pentru a face depozite overnight la BCN. Rata dobânzii la facilitatea de depozit este în mod normal un nivel minim pentru rata de piață overnight.
Rezerve obligatoriiConsiliul guvernatorilor BCE a decis să aplice un sistem de rezerve minime , ca parte integrantă a cadrului operațional pentru politica monetară în faza III. Scopul sistemului de rezerve minime este de a stabiliza ratele dobânzii de pe piața monetară, de a crea (sau de a crește) o nevoie structurală de refinanțare și de a contribui, dacă este necesar, la controlul creșterii monetare. Valoarea rezervelor obligatorii care urmează să fie constituite de fiecare instituție este determinată pe baza elementelor din bilanțul său. Pentru a îndeplini obiectivul de stabilizare a ratelor dobânzii, regimul rezervelor minime al Eurosistemului permite instituțiilor în cauză să își acumuleze rezervele în medie. Aceasta înseamnă că îndeplinirea obligațiilor de rezervă este verificată pe baza deținerilor medii zilnice ale instituțiilor pe o perioadă de o lună. Rezervele minime sunt remunerate la o rată corespunzătoare ratei medii a dobânzii, pe perioada de întreținere, a principalelor operațiuni de refinanțare ale Eurosistemului.
ContrapărțiCadrul de politică monetară este conceput pentru a implica o gamă largă de „omologi”. Numai instituțiile supuse rezervelor minime pot accesa facilitățile permanente și participa la operațiuni de piață deschisă prin intermediul ofertelor standard. Eurosistemul poate selecta un număr limitat de contrapartide care pot participa la operațiuni de reglare fină. În ceea ce privește tranzacțiile directe, nu există nicio restricție a priori cu privire la contrapartidele autorizate. Participanții activi pe piața valutară sunt chemați pentru tranzacțiile de schimb valutar efectuate în cadrul politicii monetare.
Active eligibileÎn conformitate cu articolul 18.11 din Statutul SEBC, toate operațiunile de credit ale Eurosistemului trebuie să dea naștere la furnizarea de garanții corespunzătoare. Eurosistemul acceptă o gamă largă de active ca garanție pentru operațiunile sale. Se face o distincție, în principal pentru considerente interne ale Eurosistemului, între două categorii de active eligibile: active „de nivel 1” și „nivel 2”. Nivelul 1 constă din titluri de creanță negociabile care îndeplinesc criteriile uniforme de eligibilitate definite de BCE pentru întreaga zonă euro. Nivelul 2 constă din active suplimentare, negociabile sau negociabile, care sunt de o importanță deosebită pentru piețele de capital și sistemele bancare naționale și pentru care criteriile de eligibilitate sunt stabilite de BCN, sub rezerva acordului BCE. Nu se face nicio distincție între cele două niveluri în ceea ce privește calitatea activelor și eligibilitatea acestora pentru diferite tipuri de operațiuni de politică monetară ale Eurosistemului (cu excepția faptului că activele de nivelul 2 nu sunt utilizate în mod normal în tranzacții directe). Criteriile de eligibilitate pentru activele care pot fi mobilizate în cadrul operațiunilor de politică monetară ale Eurosistemului sunt aceleași cu cele utilizate de acesta din urmă pentru garanțiile de credit pe parcursul zilei. În plus, contrapartidele Eurosistemului pot face uz transfrontalier de active eligibile, adică să împrumute fonduri de la banca centrală a statului membru în care sunt stabilite folosind active situate într-un alt stat membru.
Din 1999, BCE a publicat lunar un buletin economic, financiar și monetar pentru publicul larg și întreprinderi. În timpul crizei zonei euro, bilanțul BCE a crescut de două ori cu peste 50% în 12 luni consecutive, trecând de la 1,5 trilioane de euro la peste 2000 de miliarde de euro în 2008 , apoi cu 2000 de miliarde de euro. Euro la peste 3 trilioane de euro în 2012 .
Confruntată cu criza financiară mondială din 2007-2008 , BCE trebuie să asigure salvarea sistemului bancar european.
Cu toate acestea, în vara anului 2008, BCE și-a majorat ratele dobânzii. Criza grecească și amenințarea extinderii crizei datoriilor suverane la Spania și Portugalia vor schimba practicile bancare.
Programul SMP ( Programul pieței valorilor mobiliare )În primul rând, BCE va accepta datoria publică grecească drept garanție, indiferent de ratingul atribuit Greciei de către agențiile de rating. Cu toate acestea, punctul decisiv major va avea loc pe 10 mai 2010. Pentru a înțelege pe deplin motivele acestei decizii, este necesar un scurt memento cronologic. În săptămâna 3 - 7 mai 2010, piețele bursiere au scăzut, în special pe 4 mai 2010, când s-a răspândit zvonul că Spania ar avea nevoie de un împrumut de 280 miliarde de la FMI. În Portugalia, Italia, Grecia și Spania, piețele bursiere au pierdut în cursul săptămânii, respectiv 10,58%, 12,6%, 12,81% și 13,78%. Criza monetară devine o criză bursieră prin bănci, care „ar fi în curs” în caz de neplată de către Grecia, Portugalia, Italia sau Spania. Prețurile bancare cad în timpul săptămânii (20% pentru Santander , 15% pentru Crédit Agricole și Société Générale , etc. ).
Joi, 6 mai 2010, Jean-Claude Trichet a anunțat că, în timpul Consiliului guvernatorilor Băncii Centrale Europene , nu se punea problema de a cumpăra titluri de stat. Vineri, 7 mai, potrivit Financial Times , patruzeci și șapte de bănci europene majore ar fi implorat Banca Centrală Europeană să fie „un cumpărător de ultimă instanță” . La 10 mai 2010, în urma anunțării unui plan comun Uniunea Europeană / FMI de 750 miliarde de euro, BCE a decis să permită băncilor centrale din zonă să cumpere datorii publice și datorii private pe piețele secundare. Pentru Jean-Claude Trichet la acea vreme, ca și în timpul falimentului Lehman Brothers , „piețele nu mai funcționau” .
Decizia, salutată (chiar dacă o consideră insuficientă) de către oponenții politicilor monetariste, rămâne controversată și a fost luată după ce tabăra germană a fost depășită. Din punct de vedere legal, se bazează pe faptul că tratatele nu sunt interzise în mod explicit să răscumpere datoriile pe piața secundară (în timp ce o răscumpărare directă a băncii centrale din stat, care ar fi echivalentă cu un împrumut, este interzisă în mod explicit) , precum și cu privire la articolul 122-2 din Tratatul de la Lisabona, care permite asistență statelor europene aflate în dificultate în cazul unor circumstanțe excepționale. Cu toate acestea, implică două pauze cu regulile tacite ale instituției: 1) nu a fost luată prin consens, 2) unul dintre parteneri nu a ezitat să anunțe public diferențele. Axel Weber , șeful Bundesbank , abordează două obiecții: „achizițiile de obligațiuni de stat implică riscuri semnificative pentru politicile de stabilitate a prețurilor” și, prin urmare, încalcă mandatul BCE, trebuie „ să trasăm o linie clară de separare între responsabilitățile politicii monetare și ale politicii financiare ” . În ceea ce privește acest ultim punct, potrivit Spiegel din 31 mai 2010, Bundesbank s-ar întreba dacă nu s-ar lua această decizie de a permite băncilor franceze să scape de obligațiunile grecești.
La începutul lunii decembrie 2010, BCE, care a cumpărat 72 de miliarde de obligațiuni de stat, a cerut o majorare de capital. Pe 16 decembrie , Consiliul guvernatorilor decide majorarea capitalului BCE cu 5 miliarde de euro pentru a-l aduce la 10,76 miliarde în mai multe etape, extinzându-se până la sfârșitul anului 2012. În aprilie 2011, Banca Centrală Europeană deține „80 de miliarde de greci, irlandezi și Titluri de stat portugheze ” . Pentru a se elimina de acest risc, ea a pledat pentru ca Fondul european de stabilitate financiară să cumpere datorii secundare și, astfel, să o elibereze de această povară. În plus, BCE finanțează băncile pentru 500 de miliarde, inclusiv „40 miliarde pentru Portugalia, 60 miliarde pentru Spania, 100 pentru Grecia și 130 pentru Irlanda” . Pentru Jean-Paul Betbèze , această situație constrânge BCE și „capcana” . 4 august 2011, BCE cumpără din nou obligațiuni de stat, în urma dificultăților Spaniei și Italiei. Pe 14 noiembrie, suma totală a răscumpărărilor de obligațiuni publice a ajuns la 187 miliarde de euro. Franța face presiuni pentru finanțarea monetară a împrumuturilor publice, în timp ce Berlinul, care se teme atât de mult încât acest lucru va împinge țările să nu își rezolve problemele de deficit public și creșterea inflației, se opune.
9 septembrie 2011, Jürgen Stark renunță oficial la funcția de economist-șef din motive personale. Dar teza unei divergențe cu privire la problema gestionării crizei datoriilor pare probabilă.
Între 2010 și 2018, răscumpărările datoriei grecești au adus aproape 18 miliarde către BCE și băncile centrale naționale ale Eurosistemului, o mare parte din acestea fiind plătite în dividende guvernelor din zona euro. În urma unei decizii a Eurogrupului , o parte din aceste profituri vor fi returnate guvernului elen (prin intermediul mecanismului european de stabilitate ). Cu toate acestea, se estimează că aproape 8 miliarde de dolari din profituri nu au fost returnate Greciei.
Operațiuni nelimitate de refinanțare bancară8 decembrie 2011, BCE permite băncilor să împrumute sume nelimitate pentru o perioadă de 3 ani. 21 decembrie 2011 489 miliarde de euro au fost împrumutate de bănci pentru a fi utilizate parțial pentru cumpărarea de titluri de creanță publice.
La sfârșitul lunii februarie 2012, BCE a acordat 529,5 miliarde de euro în împrumuturi pe 3 ani către 800 de bănci. După această operațiune, bilanțul BCE cântărește „32% din PIB-ul zonei euro, față de 21% pentru Regatul Unit , 19% pentru Statele Unite și 30% pentru Japonia ” . Bilanțul s-a dublat mai mult de la vara anului 2007 și de la începutul crizei din 2007
Programul OMT (Tranzacții cu valori mobiliare monetare)Acest program, intitulat Tranzacții monetare directe în limba engleză, a fost anunțat la 6 septembrie 2012 după votul Consiliului guvernatorilor BCE (doar reprezentantul Bundesbank a votat împotriva). Acesta pune capăt SMP în timpul căruia BCE a acumulat 210 miliarde de euro în obligațiuni suverane din statele din sudul Uniunii Europene:
La 22 ianuarie 2015, având în vedere că existau amenințări de deflație în zona euro , BCE a decis să desfășoare o politică de relaxare cantitativă numită Programul de cumpărare a activelor . Pentru a face acest lucru, 60 de miliarde de active trebuie răscumpărate în fiecare lună până cel puțin în septembrie 2016. Programul va fi prelungit de mai multe ori până în decembrie 2018, atingând o dimensiune totală de 2,5 trilioane de euro. După această dată, BCE s-a angajat să reinvestească suma rambursărilor primite la scadența valorilor mobiliare, ceea ce ar trebui să prelungească efectul QE.
În practică, doar 20% din active sunt răscumpărate de BCE, în timp ce restul de 80% sunt răscumpărate de băncile centrale naționale, proporțional cu ponderea fiecărui stat în capitalul BCE. BCE nu poate cumpăra datorii guvernamentale slab cotate decât dacă beneficiază de un program de ajutor al FMI și, prin urmare, se angajează într-un program de reformă. Mai mult, BCE nu poate deține mai mult de o treime din datoria publică a unui stat. În cazul Greciei, acest prag a fost deja atins. În cele din urmă, riscul de nerambursare a unui titlu va fi suportat de 20% de BCE și 80% de băncile centrale naționale. În caz de neplată, BCE va fi la egalitate cu creditorii privați.
Unii economiști precum Gaël Giraud anunță că această operațiune va avea ca rezultat doar restituirea lichidității considerabile băncilor private și „umflarea și mai mult a balonului speculativ”. De asemenea, el avertizează împotriva „renaționalizării datoriilor publice” prezentate de această operațiune. În noiembrie 205, inițiativa „Îmbunătățirea Cantitativă sau Oamenii”, condusă de peste 100 de economiști și 21 de ONG-uri, a propus direcționarea QE către investiții publice sau către cetățeni, preluând ideea banilor elicopterului .
Banca Centrală Europeană a reacționat rapid prin implementarea unei politici de relaxare cantitativă consolidată. Votează și înființează Programul de achiziții de urgență Pandemic , care îi permite să cumpere active de până la 1.350 miliarde EUR, dintre care majoritatea sunt obligațiuni de stat.
Aceasta este o nouă funcție pentru BCE, asumată în coordonare cu ACPR (pentru Franța) și Autoritatea bancară europeană . Provocarea supravegherii independente și eficiente a băncilor este imensă.
Mario Draghi într-o audiere în fața Parlamentului European a vorbit în favoarea unei uniuni bancare bazată pe trei piloni: supravegherea europeană asigurată de o autoritate ad hoc , asigurarea comună a depozitelor, gestionarea europeană a falimentelor bancare, intervenția imediată a mecanismului european de stabilitate pentru a ajuta bănci în dificultate.
13 decembrie 2012, Sa ajuns la un acord în cadrul Consiliului de Miniștri să încredințeze BCE la 1 st martie 2014 controlul băncilor din zona euro , al cărui sold depășește 30 de miliarde de euro. Acest acord privește 130 de bănci europene.
Trebuie remarcat faptul că BCE dobândește și un drept de supraveghere asupra altor bănci, ceea ce o plasează într-o poziție efectivă de supraveghetor bancar european, rol atribuit Autorității bancare europene (ABE).
În cele din urmă, începând cu 4 noiembrie 2014, această misiune a fost precedată de un exercițiu de transparență a situațiilor financiare ale celor 128 de bănci principale din zona euro (inclusiv 13 franceze). Denumită Asset Quality Review , această operațiune de analiză bancară, desfășurată pe parcursul unui an întreg, a avut ca scop evaluarea rezistenței instituțiilor la scenarii de criză .
Anticipate, rezultatele au fost publicate pe 26 octombrie 2014. În total , aproximativ 30 de bănci nu prezintă profiluri de risc suficient de sigure, inclusiv Dexia , care este puternic afectată de erorile de management ale directorilor și acționarilor săi.
În plus, revizuirea a făcut posibilă evidențierea dificultăților interne în controlul informațiilor și riscurilor, în toate băncile, inclusiv în cele franceze (întârzieri, erori în date).
Aceste rezultate vor trebui evaluate în timp.
În 2018 , Curtea de Conturi Europeană a criticat BCE pentru opacitatea sa (care, și nu este prima dată, a refuzat să îi furnizeze informații importante pentru evaluarea rolului său în supravegherea a aproximativ 120 de bănci considerate „sistemice” de către autoritățile europene). În special, Curții, responsabilă de un raport (publicat la 16 noiembrie 2017) privind eficacitatea și rezultatele programelor de ajustare din Grecia, i s-a refuzat accesul la anumite informații din „dosarul grecesc” sub pretextul secretului bancar .
Băncile centrale ale marilor țări de pe planetă sunt guvernate de legea guvernului lor de stat (de exemplu, Rezerva Federală a Statelor Unite , Banca Japoniei sau Banca Angliei ). În special, pentru a ține seama de particularitatea uniunilor monetare, BCE a fost concepută încă de la începuturi pentru a fi complet independentă de guvernele statelor membre. Consiliul și președintele acestuia sunt numiți de guvernele țărilor din zona euro și trebuie să își prezinte în mod regulat acțiunile Parlamentului European . Instituțiile europene (altele decât BCE) și guvernele statelor membre se abțin de la influențarea deciziilor BCE.
„În exercitarea competențelor și în îndeplinirea misiunilor și atribuțiilor care le-au fost conferite de prezentul tratat și de Statutul SEBC, nici BCE, nici o bancă centrală națională, nici un membru al organelor lor de conducere nu pot solicita sau să accepte instrucțiuni de la instituțiile sau organismele comunitare, de la guvernele statelor membre sau de la orice alt organism. Instituțiile și organismele comunitare, precum și guvernele statelor membre se angajează să respecte acest principiu și să nu caute să influențeze membrii organelor decizionale ale BCE sau ale băncilor centrale naționale în îndeplinirea misiunilor lor. "
- Articolul 130 din TFUE (ex-articolul 108 din Tratatul de la Roma ) privind independența BCE.
Acest articol fondator al independenței BCE cu greu dă naștere la dezbateri în majoritatea țărilor europene, în general în favoarea unei monede stabile protejate de schimbările politice. Cu toate acestea, în timpul campaniei referendumului din 2005 privind Constituția Europeană și în timpul campaniei electorale din 2007 , a fost criticat de anumiți politicieni francezi care apără o Europă mai puțin supusă regulilor pieței.
Criticii, în special mișcările anti- globalizare , consideră că deciziile BCE ar trebui să fie supuse controlului de către oficialii aleși, adesea fără a specifica modificările care ar trebui aduse politicii monetare a BCE. De exemplu, asociația Attac nu este în favoarea independenței băncilor centrale, considerând că aceasta privește manevrele economice care, potrivit acesteia, ar putea reduce potențial șomajul . Mișcări alterglobaliste propune ca BCE să răspundă în fața Parlamentului European (ales prin vot universal direct ) și a Consiliului Uniunii Europene . Aceiași critici consideră că băncile centrale ale altor țări mari (Statele Unite, Japonia) nu sunt independente și consideră că acest lucru este benefic .
Un motiv invocat pentru independența băncii centrale este că această independență poate împiedica guvernele să practice măsuri monetare electorale. Conform teoriei ciclului politic , guvernele tind să favorizeze politicile de austeritate monetară la începutul mandatului și politicile iluzorii de expansiune pe termen scurt la sfârșitul mandatului lor, pentru a asigura o aparență de redresare economică înainte de alegeri. Într-adevăr, o politică monetară expansivă va relansa activitatea economică (și va reduce șomajul) pe termen scurt (aproximativ 2 ani), dar ar avea efecte puternic negative pe termen lung ( îndatorarea statelor dacă ar trebui să împrumute moneda pe care „au pus-o în circulație , pierderea de credibilitate a băncii centrale ) . Independența băncilor centrale este considerată probabil să limiteze inflația , Alesina și Summers (1993) au susținut că demonstrează o relație între rata inflației scăzută și independența ridicată a băncilor centrale, dar studii bazate pe un indicator mai precis al independenței l, cel al lui Cukierman (1992) ), și realizate într-un număr mai mare de țări relativizează foarte mult această primă concluzie.
Din motive fundamental opuse, economistul monetarist Milton Friedman în 1968 nu era în favoarea independenței băncii centrale, deoarece credea că independența nu îi va împiedica oricum să recurgă la politici inflaționiste; el a opus trei argumente independenței băncilor centrale: dispersarea responsabilităților, dependența prea mare de personalitatea managerului (managerilor), riscul unei prea mari proximități cu cercurile bancare. Cu toate acestea, opinia lui Friedman s-a schimbat după comportamentul virtuos al lui Paul Volker în opinia sa din anii 1980 .
În cele din urmă, zona euro este o uniune economică și monetară care reunește optsprezece state membre care, nefiind în situații economice identice ( ciclurile economice nefiind momentan foarte sincronizate și de aceeași amplitudine în fiecare țară din zona euro ), nu au aceleași dorințe individuale de politică monetară . Principalii economiști europeni cred ca un „drept individual de influență” atribuit fiecăruia dintre statele membre să aibă un efect haotic și contraproductiv.
Mai mult decât orice altă bancă centrală, principala misiune a BCE este de a combate inflația. Conform curenților gândirii monetariste, această misiune este cea mai bună modalitate de a atinge obiectivele economiei publice care sunt maximizarea creșterii economice , minimizarea ratei șomajului , stabilitatea cursului efectiv de schimb . Această alegere a fost în mare parte inspirată de modelul Deutsche Bundesbank , banca centrală germană, pentru a beneficia de „credibilitatea” sa, considerabil mai mare decât cea a altor bănci centrale europene între anii 1970 și 1990 .
Dar această alegere face obiectul unor critici puternice. De exemplu, laureatul Nobel pentru economie Joseph Stiglitz consideră că un mandat axat exclusiv pe stabilitatea prețurilor face ca zona euro să nu poată răspunde șocurilor majore precum cea din criza financiară globală din 2008.
De fapt, o interpretare mai flexibilă a mandatului sugerează că există „obiective secundare” pentru BCE. Într-adevăr, dincolo de obiectivul său principal, tratatele (articolul 127 din TFUE) specifică că „fără a aduce atingere acestui obiectiv” , BCE trebuie să promoveze obiectivele generale ale Uniunii care includ (articolul 3 din TUE) „promovarea […] armonioasă, dezvoltarea echilibrată și durabilă a activităților economice, un nivel ridicat de ocupare a forței de muncă și protecție socială, […], creștere durabilă și neinflaționistă, un grad ridicat de competitivitate și convergență a performanței economice […] " .
Această lectură a tratatelor, care este promovată de exemplu de Frank Elderson pentru a justifica rolul BCE de a acționa împotriva încălzirii globale. Experții în drept și finanțe europene sugerează că ar trebui stabilit un rol mai puternic pentru Parlamentul European în stabilirea priorităților obiectivelor secundare ale BCE.
În 2019, sub conducerea Christinei Lagarde și a numeroaselor organizații ale societății civile și a cadrelor universitare, BCE a lansat oficial un proiect de reflecție pentru a evalua rolul său posibil în lupta împotriva schimbărilor climatice ca parte a revizuirii sale strategice.
Mișcările anti-globalizare îl acuză pe BCE că nu este preocupat de creșterea economică și de rata șomajului în țările membre, ci că are ca preocupare unică lupta împotriva inflației. Ei propun să includă mai direct printre obiectivele BCE o politică favorabilă ocupării forței de muncă în Uniune. Cu toate acestea, aceste mișcări nu oferă detalii cu privire la politicile monetare care ar trebui urmate.
În Franța, aceste observații au fost repetate în timpul campaniei prezidențiale franceze din 2007 , mai întâi de către membrii Partidului Socialist , care au denunțat ceea ce cred că este "orbirea [...] obsedată a BCE. Prin singura luptă împotriva inflației". și a propus „o revizuire a statutelor BCE, prin obligarea acesteia să ia în considerare și obiectivul creșterii și ocupării forței de muncă” și să ia deciziile sale „în coordonare cu Parlamentul Uniunea Europeană , Eurogrupul și Comisia Europeană ” . În timpul campaniei, doi dintre candidați, Ségolène Royal în stânga, Nicolas Sarkozy în dreapta, au făcut declarații echivalente, precum cea a acestuia din urmă pe 21 februarie 2007 declarând că doresc „o Europă în care politica monetară vizează creșterea și ocuparea forței de muncă și nu doar inflația ” și întrebându-se „ De ce au americanii dreptul de a folosi dolarul ca armă în serviciul puterii lor și de ce Europa nu ar trebui să aibă dreptul de a utiliza euro? „
Aceste opinii nu sunt, totuși, cele ale tuturor membrilor UMP sau PS . La UDF , François Bayrou a estimat pe 12 februarie 2007 că „Orice modificare ar însemna prețuri mai mari și rate mai mari”. Am muri de asta. „ Jacques Delors , specialist în instituții europene și președinte al Comisiei Europene între 1985 și 1994 , a declarat la 2 martie 2007 că „comportamentul Băncii Centrale Europene și al Băncii Rezervei Federale din Statele Unite, despre care, sunt exact la fel. Nu este o chestiune de statut ” .
Unii economiști acuză Banca Centrală Europeană că aplică rate prea mici, considerate a fi la originea în anumite țări, a inflației deviate sub forma unei bule imobiliare sau a pieței bursiere și, de asemenea, de umflarea datoriei publice sau private datorate facilități de împrumut cu rate reduse. Exemplul Irlandei , într-o situație de supraîncălzire, o puternică bulă imobiliară și o creștere accentuată a îndatorării gospodăriilor - dar unde, pe de altă parte, nivelul de trai a crescut brusc - ar arăta, conform interpretărilor, posibilitatea sau dificultate în desfășurarea unei politici monetare unice eficace simultan pentru toate țările uniunii monetare .
Jean-Claude Trichet a afirmat în repetate rânduri că controlul inflației și credibilitatea BCE sunt „în interesul creșterii europene și al creării de locuri de muncă” .
În raportul său din ianuarie 2007, OECD consideră că politica monetară a BCE este ușor prea acomodativă (adică ratele cheie sunt ușor prea mici). Pentru FMI , „poziția politicii monetare a Băncii Centrale Europene (BCE) [rămâne] în general adecvată” .
Dezbatere privind nivelul euro și „competitivitatea”O bancă centrală poate influența cursul de schimb al banilor. În cazul unui regim de curs valutar variabil , banca centrală poate interveni doar pe piața valutară , folosind rezervele sale monetare . Aceste acțiuni au un impact foarte mic, în special din cauza volumelor imense tranzacționate pe piața valutară: în regimuri de schimb flexibile, guvernele și băncile centrale nu pot influența cursurile de schimb în acest mod. În plus, politica monetară urmată de banca centrală (stabilirea ratelor cheie ), prin creșterea sau scăderea costului împrumutului monedei sale, o face mai mult sau mai puțin atractivă pentru investitorii internaționali; totuși, deoarece BCE are un singur instrument, nu poate atinge simultan două obiective (stabilitatea inflației sau nivelul cursului de schimb). Politica cursului de schimb al zonei euro (adică intervențiile pe piața valutară , cu excepția stabilirii ratelor cheie) nu este exclusiv responsabilitatea BCE; este mai mult o decizie politică, care se află sub responsabilitatea comună a BCE și a Eurogrupului . Președintele Sarkozy a emis în iulie 2007 un testament de acțiune asupra cursului de schimb. De atunci, criticii săi s-au calmat.
Euro reevaluat cu aproape 50% față de dolar între 2000 și 2005 , iar oamenii din Franța, inclusiv președintele Sarkozy și Didier Migaud (PS), au criticat puterea euro care ar fi cauzat o pierdere a competitivității companiilor europene. Președintele francez Nicolas Sarkozy critică politica BCE și, în special, „pasivitatea” acesteia în fața unui curs de schimb al euro pe care îl consideră supraevaluat. În ceea ce privește partenerii europeni, această atitudine separă Franța și o izolează. Cu toate acestea, criza economică și cererea de intervenție a FMI în Grecia și Irlanda au reaprins dezbaterea privind euro și modul în care este gestionată în aceste țări. Unii economiști, printre care Jacques Sapir și Jean-Claude Werrebrouck , dau vina pe problemele de competitivitate ale Franței (dar și ale Italiei și Spaniei) unei monede supraevaluate, având în vedere ratele inflației și creșterile inerente de productivitate, pentru fiecare dintre aceste țări, precum și pentru Germania , care realizează surplusuri comerciale foarte semnificative în detrimentul vecinilor săi.
Potrivit altor economiști , Problemele de competitivitate ale Franței nu provin din cursul de schimb, ci se datorează unui context legislativ și legislativ excesiv de împovărător, unui impozit prea mare pe activitatea economică, lipsei reformelor structurale pentru adaptarea sectorul public către globalizare . Țări precum Germania sunt mulțumite de nivelul ridicat al euro și au un surplus de balanță comercială . La nivel global, în perioada 2007-2008, balanța comercială a zonei euro este relativ echilibrată . Deoarece majoritatea comerțului exterior francez se face cu alte țări din zona euro, în special Germania, efectul cursului de schimb asupra balanței comerciale este foarte limitat . Mai mult, Franța are un surplus comercial față de Statele Unite (un miliard de euro în 2006) și un deficit mare față de Germania (13 miliarde de euro) .
În august 2007, președintele BCE, Jean-Claude Trichet, a subliniat că „rata șomajului în zona euro, acum la 6,9%, este cea mai mică pe care am avut-o de douăzeci și șase de ani” și că unele țări (precum Germania ) au văzut o îmbunătățirea balanței lor comerciale; recenta mișcare a cursului de schimb este mai probabil să fie o subevaluare a dolarului decât o supraevaluare a euro.
Apărătorii BCE, pe baza modelului german, sugerează o strategie de dezinflație competitivă care are ca scop reducerea inflației pentru a obține o tendință descendentă a costurilor pe termen lung și, prin urmare, o mai bună competitivitate economică a zonei. Această așa-numită politică de „austeritate” reia strategia adoptată de câteva decenii de Germania, una dintre principalele țări exportatoare din lume. Costul acestei dezinflații competitive, în ceea ce privește punctele de creștere, ocuparea forței de muncă și puterea de cumpărare, în ultimele două decenii, a fost totuși semnificativ (inclusiv în ochii OFCE ). Acest aspect negativ pe termen scurt îi determină pe unii economiști, inclusiv pe cei ai OFCE, să creadă că această politică este parțial responsabilă astăzi de performanța economică slabă a zonei euro comparativ cu restul lumii .
Întrebare despre nivelul optim al inflațieiStatutul BCE a fost adoptat luând în considerare experiența dureroasă suferită de diferite țări ale Comunității Europene, inclusiv Franța, în anii 1970, stagflarea , adică o perioadă care a acumulat stagnare economică și inflație monetară, contrar învățăturii rămase de Keynes . Pentru a evita revenirea unei astfel de situații, redactorii Tratatului de la Maastricht (anexă: protocolul asupra statutelor Institutului Monetar European) și cele ale statutului BCE au fost inspirați de lecțiile monetarismului : acordați-vă un obiectiv stabilit și inflația convenită, servind ca punct fix pentru toți ceilalți agenți economici .
Ținta adoptată a fost de 2%, pentru a evita deflația .
În legătură cu critica conform căreia BCE nu îi pasă suficient de mult de creșterea economică, vocile minorităților în rândul economiștilor ( post-keynesianism, dar mult mai prezente în cercurile politice , regretă că BCE nu conduce o politică monetară mai acomodativă. Ei cred fie că riscul inflației este supraestimat, fie că o posibilă creștere a inflației nu ar fi gravă. În aceeași direcție, anumiți economiști precum Thomas Piketty recomandă BCE să creeze monedă și să împrumute statelor la rate zero sau mici pentru a scuti trezoreria publică și a relansa activitatea economică Pentru miliardarul George Soros , din 2011, este chiar deja o chestiune de supraviețuire a democrațiilor în Europa.
Comunicarea dominantă, cea a băncilor și a furnizorilor lor de servicii, laudă calitatea, utilitatea și caracterul inovator al revizuirii activelor (AQR), care va fi precedat instalarea supravegherii bancare de către BCE.
Unii autori sunt îngrijorați de precizia redusă a revizuirii activelor organizată de BCE, precum și de capacitatea sa efectivă de a efectua controale permanente.
Informațiile băncilor, cu o lună înainte de publicarea rezultatelor, moderează exercițiul transparenței, precum și condițiile în care băncile își consolidează capitalul propriu.
Uniunea bancară este uneori criticată pentru complexitatea sa.
Sunt de asemenea evidențiate contradicțiile dintre funcția de furnizor de lichiditate și cea de supraveghetor de solvabilitate.
FSAP (Programul de evaluare a sectorului financiar) desfășurat de Fondul Monetar Internațional ar putea oferi o perspectivă asupra acestor probleme.
De fapt, metoda utilizată pentru revizuirea activelor face obiectul unei publicații foarte puțin detaliate. Experții, în special din afara BCE sau din profesia bancară, nu au fost implicați. Situația este identică în ceea ce privește metodele de audit prevăzute pentru supravegherea cotidiană a principalelor bănci sistemice europene.